国网信通(600131):4Q23收入确认节奏加快,全面受益国网数智化坚强电网建设

业绩预览2023年业绩快报基本符合预期公司发布2023年度业绩快报:2023年实现营业总收入80.39亿元,同比增长5.57％;归母净利润/扣非归母净利润8.36/7.87亿元,同比增长4.29％/1.41％。我们测算公司4Q23归母净利润4.94亿元,同比增长28.99％,公司业绩基本符合我们预期。

   关注要点四季度收入确认节奏加快,单季度业绩同环比表现亮眼。2023年国网本计划于3/5/7/10月进行数字化项目招标,但实际招标时间为7/8/9/11月,进程整体滞后,使得公司未能在前三季度形成较多有效收入。四季度公司加速交付及收入确认节奏,4Q23业绩分别同环比+28.99％/+432.38％,表现亮眼。根据我们统计,国网2023年数字化总部集招总金额为82.31亿元,同比+3.0％,其中公司合计中标金额为14.78亿元,同比+6.55％,中标份额为18％,同比+0.59ppt,位列第三。我们认为公司网内在手订单充足,有望支撑24年业绩持续稳健增长。

   "营销2.0"覆盖面扩大,全面参与国网新型电力负荷管理系统构建。2023年子公司中电普华完成了上海、山西等17家省公司"营销2.0"的推广,截至2023年已在国网河南、蒙东、河北、江西等19家省(市)公司上线应用,计划2024年完成剩余省市公司的推广应用。子公司中电飞华参与了国网新型电力负荷管理系统构建全过程,通过研发统一汇集组件实现总部侧+27个省公司的两级数据实时贯通,已在总部和天津、冀北、辽宁、西藏、甘肃、山西等地上线应用。

   国网聚焦数智化坚强电网建设,看好公司业务全面受益。2024年国网工作会议i强调加大数智化坚强电网的建设,围绕数字化配电网、新型储能调控、车网互动等应用场景,融合人工智能、先进信息通信技术等,打造一批数智化坚强电网示范工程等。我们认为公司作为国网数字化头部公司,在电力数字化产品及服务、云网基础设施建设等方面领先行业,有望全面受益。

   盈利预测与估值由于数字化招标进度滞后,我们下调2023/2024年净利润7.2％/4.2％至8.36亿元/10.18亿元,首次引入2025年盈利预测11.73亿元。考虑到估值切换,维持跑赢行业评级和19.60元目标价,对应23.2倍2024年市盈率和20.1倍2025年市盈率,较当前股价有35.3％的上行空间。

   风险电网数字化招标落地不及预期,单一大客户过于集中。