广晟有色(600259):整合升级,开启新征程-更新报告

本报告导读:公司实控人变更为中国稀土集团,由地方国企转变为央企,未来在资源端、冶炼端的新产能获取能力有望增强,开启成长新征程。

   投资要点:维持"增持"评级维持目标价45.39元。公司作为中重稀土资源龙头自有稀土矿逐步放量,业绩将迎来收获期,预测公司2023-2025年EPS分别为0.65/1.28/2.09元,参照可比公司估值,给予公司2023年70xPE维持目标价45.39元维持"增持"评级。

   中国稀土集团控股广晟,资源整合更进一步。广晟有色公告,公司间接控股股东广晟控股集团拟将持有的广东稀土集团100％股权无偿划转至中国稀土集团。划转完成后,中国稀土集团将通过广东稀土集团持有广晟有色38.45％股权,成为实控人。本次划转有利于优化资源配置,推动中国稀土集团加强对广东稀土资源开展专业化整合。

   地方国企转为央企,成长性保障更强。公司目前已达到矿端配额生产能力2700吨,新丰左坑矿年投产后,为公司贡献稀土矿产能3000吨/年,公司产能有望实现翻倍增长。另外,公司在磁材端布局亦有望进一步增强盈利能力。本次公司实控人变更后由地方国企转变为央企,有望增强在资源、冶炼端的新产能获取能力,成长性更有保障。

   中重稀土周期反转大幕拉开,看好价格弹性。随着国内稀土资源整合推进,中重稀土配额保持平稳,叠加缅甸,老挝等主要产地进口扰动,供给刚性强化。而需求端新能源汽车、风电继续高增,人形机器人需求期权亦有望打开估值空间。经历前期价格下跌的压力测试后,我们认为中重稀土大周期底部已现,价格反转可期。

   风险提示:股权整合进度不及预期,稀土需求大幅下滑。