华工科技(000988):校企改革示范,光通信+新能源+激光齐头并进-投资价值分析报告

1风险因素:下游市场需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;市场开拓低于预

  期的风险;新能源需求增速不及预期以及PTC应用不及预期;毛利率下跌风险;

  原材料价格上涨风险;海外数通光模块拓展不及预期;公司激光业务需求不及

  预期。

   盈利预测、估值与评级:公司是第一批由高校产业重组上市的高科技公司,2021

  年完成校企改革后进入发展快车道。通过二十余年的技术积累,公司全面布局

  "联接+感知+智能制造"。预计伴随全球Al需求爆发、新能源车销量增长,公

  司海外数通光模块、新能源车PTC及各类传感器有望实现高速增长,公司激光

  业务亦有望充分受益消费电子需求回暖和国产替代,看好公司实现长期稳健增

  长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.52亿、13.46亿、17.09

  亿元。考虑到华工科技业务涉及光模块、激光、传感器等多主业,我们对公司

  进行分部估值。参考可比公司,我们分别给子公司光模块业务、激光业务、敏

  感元器件业务2024年30x、15x、30xPE,各业务市值加总后,我们认为华工

  科技的合理市值为357亿元,对应目标价36元。此外,我们结合PEG估值,

  考虑公司2023-2025年约27％的利润复合增速,我们给予公司2024年27倍

  PE,对应目标价36元。首次覆盖,给予"买入"评级。