兴瑞科技(002937):同步研发与全制程服务能力构筑核心竞争力,业务高景气与产能持续扩张下未来业绩可期-投资价值分析报告

#核心观点：

   1、公司聚焦新能源汽车电装及智能终端领域，2020-2022年营收CAGR达30.33%，归母净利润CAGR达31.17%。

   2、智能终端产品线不断拓展，2022年智能安防系列产品实现量产，2023年智能电表系列产品实现规模化生产，在手订单充足。

   3、公司具备业内领先的模组同步研发能力，2018年起与头部Tier1供应商松下合作开展新能源汽车BMU/BDU模块同步研发。

   4、产能持续扩张，慈溪新能源汽车零部件产业基地预计2024年上半年投产，产能有望提升40-50%，已取得客户定点函对应年均销售金额超12亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2023-2025年营业收入分别为22.34/27.93/34.04亿元（YOY：26.43%/25.02%/21.86%），EPS分别为0.89/1.16/1.48元（YOY：21.10%/30.41%/27.54%）。给予公司2023年33倍P/E估值，目标价29.38元/股，评级"推荐（首次）"。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、产能扩张不及预期、大宗商品价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。