美年健康(002044):股权激励落地,业绩目标彰显高增长信心

事件:公司发布2023年股权激励计划(草案),业绩考核目标为2024-2026年营业收入不低于111/128/140亿元,或归母净利润不低于8/12/15亿元。本股权激励计划首次授予行权价格为4.29元/股,计划授予人数合计360人。

   业绩目标彰显长期发展信心,利润设置高增长目标:股权激励设置较高业绩目标,彰显公司长期发展信心。根据考核目标,2024-2026年公司营收增速分别为15％/9％,两年年CAGR为12％,归母净利润增速分别为50％/25％,两年CAGR为37％,营收端目标体现公司作为民营体检龙头,长期稳健发展的信心,利润端目标增速亮眼,符合公司整体发展趋势;一方面,公司历年客单价持续提升,有助于盈利水平提高;另一方面,随着疫情影响消退,2023Q1-Q3公司盈利水平持续恢复,归母净利润由Q1的亏损1.67亿提升至Q3的盈利2.26亿元。

   股权激励人员覆盖面较广,利于提升员工积极性:本次股权激励授予对象合计360人,包括中层管理人员及核心骨干人员355人,人员覆盖面较广,有利于提升员工整体积极性;此外,本次股权激励授予股票数量为7828.50万份,占公司总股本的2％;股权激励费用分四年摊销,2024-2027年待摊销费用分别为6167.61/4351/2313.39/582.91万元,预计费用端影响有限。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现营业收入103.39/116.16/129.29亿元,归母净利润5.36/8.13/12.33亿元。对应PE分别为50.52/33.33/21.96倍,维持对公司"增持"评级。

   风险提示:医疗事故风险,商誉减值风险,精细化管理或新产品开发不及预期风险等。