保税科技(600794):国资背景数据要素和数字人民币龙头-首次覆盖报告

首次覆盖,给予增持评级。公司作为大宗领域数字人民币龙头,预计公司2023-2025年营收分别为16.46/20.86/25.57亿元,EPS分别为0.21/0.25/0.35元。按照2024年30倍PE,给予目标价7.42元。

   与众不同的认识:乘数据要素与数字人民币东风,传统仓储物流龙头打开新成长曲线。市场认为公司作为老牌仓储物流公司,受宏观环境影响,增长空间有限;我们认为,作为大宗领域的仓储智能物流平台龙头,所沉淀的价值数据变现潜力巨大,同时公司率先使用数字人民币深度赋能大宗商品支付结算业务,属行业标杆,随着数据要素政策的快速铺开,公司业务数据价值将快速释放,实现增长新引擎。

   核心逻辑:1、张家港国资控股,智能物流平台沉淀大量数据,变现潜力巨大。公司积极探索"仓储物流+互联网"创新之路,先后推出了智慧物流服务平台1.0版本、2.0版本,提升了交割便利性、安全性。另外,基于客户的一致诉求,公司与上海清算所合作打造了智慧物流3.0版本--苏交网"清算通"平台,其整合实现大宗现货市场的交易流、资金流、货物流三流合一,沉淀大量价值数据,完成实体企业主体信用向数字信用的转化;2、数字人民币龙头,领跑数字人民币应用新赛道。截至10月30日,清算通数字人民币清结算业务累计实现交割量近20万吨,累计交割额近8亿元。工商银行、华夏银行等8家合作银行以及近50家生态合作伙伴参与业务。该业务通过数字技术保障商品资金结算安全,通过可追溯性技术获取商流、物流、资金流的完整记录,实现了资金数字化监管,未来有望大规模推广。

   催化剂:清算通对接银行数量持续增加、国家数据要素政策推进加快

   风险提示:行业发展不及预期的风险、新兴业务竞争加剧的风险。