南芯科技(688484):Q3收入环比持续高增,围绕客户平台布局优势凸显-公司简评报告

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   公司公告《2023年第三季度报告》。

   消费电子需求复苏,公司Q3业绩高增。2023年1-9月公司实现收入12.06亿元,同比+15.37％;实现归母净利润1.80亿元,同比-26.72％。

   单季度看,2023Q3公司实现收入5.45亿元,同比+102.27％,环比+45.52％;实现归母净利润0.80亿元,同比+83.00％,环比+14.21％。

   出货结构持续优化,Q3毛利率同环比均有提升。2023年1-9月公司实现毛利率42.20％,同比-1.19pct;净利率为14.94％,同比-8.58pct。单季度看,2023Q3公司毛利率为43.15％,同比+1.06pct,环比+1.60pct;公司净利率为14.59％,同比-1.54pct,环比-4.00pct。

   超高功率段电荷泵领先,手机充电功率提升有望提高电荷泵价值量。公司电荷泵产品架构齐全,覆盖25～300W的功率范围。在80W以上的超高功率段,公司产品处于业内领先水平;在其他高功率段,公司持续提高产品集成度和产品性能。目前,全球智能手机的快充渗透率还有持续提升的空间,会带动电荷泵使用量进一步提升;未来手机整体的充电功率有进一步提升的空间,将提高电荷泵的单机价值量。

   围绕客户平台化布局,高集成度的ACDC收入快速增长。2023年公司推出了高集成度的ACDC产品,其集成了原边、副边、协议、隔离等技术,全整合方案对设计公司的研发实力提出一定的要求,该产品市场认可度较高。预计公司今年在充电头领域的芯片销售额将实现相当比例的增长。

   USB及无线充电汽车客户实现量产,围绕仪表、座舱重点布局。公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商,并在汽车仪表、智能座舱等重点领域开展产品布局规划。公司在汽车电子领域投入众多研发力量,并在今年上半年取得较多研发成果:公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产;高性能DC-DC电源芯片、高边开关等新产品在客户端实现规模送样,部分客户已经进入项目定点设计阶段。

   盈利预测:我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为2.32/3.51/5.04亿元,对应当前股价PE分别为87/57/40倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。