南钢股份(600282):23Q3钢铁主业强韧性,印尼焦炭贡献业绩增量-季报点评

23Q3公司归母净利润环比增长10％,符合预期。据公司财报,23Q3公司实现营业收入194亿元,同比14％,环比2％,归母净利润6.8亿元,同比32％,环比10％,归母扣非净利润5.9亿元,同比31％,环比-6％,基本每股收益0.11元/股,同比16％,环比10％,经营净现金流7.6亿元,同比29％,环比-40％,资产负债率61.08％,同比3.97PCT,环比-0.57PCT。

   钢铁主业表现强韧性。据Mysteel、公司财报,22Q3以来,247家钢企盈利率季度均值均低于55％,而南钢股份22Q3-23Q3单季度归母净利分别达5.1、0.8、3.8、6.1、6.8亿元,均实现正盈利。23Q3,行业冷卷的毛利均值仅为115元/吨,而23Q3南钢股份吨钢净利达266元/吨。23H1公司先进钢铁材料销量已达130万吨,占比25％,吨毛利达1015元/吨,支撑公司盈利稳定性。

   印尼焦炭项目投产放量贡献业绩。据公司财报与经营数据公告,公司印尼焦炭项目逐步投产放量,23Q1-Q3单季度焦炭产量为25、35、47万吨,吨净利分别为240、30、69元/吨,23Q1-3印尼焦炭项目合计实现营业收入27.72亿元、净利润1.03亿元。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS为0.40/0.48/0.61元/股,公司钢铁主业强韧性,印尼焦炭项目逐步投产放量贡献业绩增量,参考可比公司估值,给予公司2023年12倍PE,对应2023年合理价值为4.83元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。主要产品产量不及预期。钢价大幅下跌。铁矿、焦煤价格大幅上涨。