祥鑫科技(002965):盈利能力回升-系列之四,23年Q3业绩点评

维持增持评级。考虑新能源行业增速有所放缓,下调公司23-25年EPS为2.09(-1.47)元、3.18(-1.91)元、4.84(-1.75)元,考虑可比公司给予24年18Xpe,下修目标价57.24(-6.30)元。

   业绩略低于预期。公司2023年前三季度实现营收39.06亿元,同增32.1％;归母净利润2.77亿元,同增65.2％;扣非归母净利润2.72亿元,同增74.9％。其中Q3营收14.55亿元,同增16.6％,环增11.7％;

   归母净利润1.09亿元,同增18.9％,环增27.2％;扣非归母净利润1.07亿元,同增20.3％,环增26.6％。

   车市旺季开启推动盈利能力回升。23Q3公司毛利率为18.5％,较Q2增长1pct,随着车市旺季逐步开启的备货需求,公司汽车零部件和电池箱体业务增长,产能利用率提升所致。公司目前在手订单充足,根据客户定点以及产能扩张情况,四季度规模效应有望进一步释放,盈利能力有望环比进一步提升。

   绑定头部客户积极拥抱新能源。电动车领域,公司轻量化车身、底盘等结构件迎合电动车轻量化趋势,直接/间接为埃安、问界等车型供应相关部件产品;动力电池领域,公司掌握FDS等多种CTP电池箱体工艺,产品价值量进一步提升;光储领域,公司具备逆变器等核心器件生产能力,切入华为、阳光电源等企业。同时,公司墨西哥工厂逐步投产,有利于就近配套北美市场客户。

   风险提示:新能源车销量不及预期,市场竞争加剧