南模生物(688265):营收同比基本持平,科研端逐渐恢复

事件描述2023年10月31日,南模生物发布2023年三季报:2023年单三季度实现营业收入0.87亿元(同比+2.08％),实现归母净利润-0.12亿元;2023年前三季度实现营业收入2.68亿元(同比+24.39％),实现归母净利润为-0.15亿元。

   事件评论营收同比基本持平,利润持续承压。收入端:2023年单三季度公司实现营业收入0.87亿元(同比+2.08％),2023年前三季度实现营业收入2.68亿元(同比+24.39％)。单三季度营收同比增速放缓,主要系下游工业客户受投融资环境影响存在资金压力,工业端收入有所下降,但科研客户需求良好,科研端收入实现较快增长,公司总体收入维持稳定水平。

   费用端:2023单三季度销售费用0.15亿元(同比+111.48％),管理费用0.15亿元(同比-30.98％),研发费用0.19亿元(同比-11.44％);前三季度公司销售费用为0.39亿元(同比+88.17％),管理费用为0.40亿元(同比-12.17％),研发费用为0.58亿元(同比+29.78％)。销售费用上涨幅度较大,主要是由于公司积极开拓海外市场,扩充国内销售团队和加大海外销售团队,加强业务拓展宣传力度所致。

   利润端:2023年单三季度实现归母净利润-0.12亿元,前三季度实现归母净利润-0.15亿元。利润持续承压,主要由于营业收入增速较小,生产规模扩大成本持续增加,加上销售费用和研发费用持续增加,导致净利润下降。

   研发投入持续加大,积极布局新兴疾病模型。2023年单三季度研发投入为0.19亿元,前三季度研发投入为0.58亿元(同比+29.78％),前三季度研发投入占据营收的比例为21.77％(同比增加0.90pct)。公司不断加强研发力度,扩充标准化模型品系数量,补充人源化模型验证数据,同时为应对行业趋势的变化,在神经退行性疾病、自身免疫疾病、代谢疾病等新兴疾病领域增加研发投入。

   盈利预测:预计公司2023-2025年营业收入分别为4.13亿元、5.49亿元与7.34亿元,归母净利润分别为0.12亿元、0.28亿元与0.53亿元,对应EPS分别为0.15元、0.35元与0.69元,维持"买入"评级。

   风险提示1、行业竞争加剧风险;

   2、产品研发失败风险。