欧晶科技(001269):业绩维持高速增长,新增产能建设有序推进-2023三季报点评报告

公司业绩高速增长,盈利能力显著提升

   2023Q1-Q3,公司实现营业收入23.26亿元,同比增长147.76％,实现归母净利润5.88亿元,同比增长280.59％,实现毛利率33.31％,实现净利率25.30％。主要原因为公司主营业务石英砂坩埚销售规模扩大,营收实现高速增长。2023Q3,公司实现营业收入8.71亿元,同比增长143.81％,实现归母净利润1.81亿元,同比增长188.89％,环比下降23.37％,实现毛利率28.82％,环比下降8.49pct,实现净利率20.73％,环比下降8.07pct。2023Q3,受到原材料石英砂采购价格的影响,公司净利润较2023Q2有所下降。

   持续扩产保障长期竞争力,半导体坩埚领域持续突破

   公司持续推进石英坩埚产品在光伏和半导体领域的应用:1)光伏领域:公司积极扩产满足下游客户需求,签订长单保障长期发展。公司与TCL中环及其子公司分别签订了长期战略合作协议,同时不断开发新客户,与有研半导体、包头阿特斯、双良节能等行业知名企业签订了战略合作协议或年度框架合同,保持长期稳定的合作关系;2)半导体领域:公司半导体业务持续突破,截至9月22日,公司32英寸半导体级石英坩埚的研发工作已经完成,28英寸半导体级石英坩埚已正式量产并为下游客户供货。

   高品质石英砂供给紧张,募投项目打开成长天花板

   随着下游光伏需求高速增长,公司积极扩产保障市场份额,满足下游客户需求,截至2023H1:1)宁夏石英坩埚一期:公司持续投入自有资金建设,目前项目进展超40％,项目建成后公司将新增8万只/年太阳能级石英坩埚及半导体级石英坩埚产能;2)高品质石英制品项目:项目已累计投入资金1.3亿元,项目进展超70％,预计于2023年12月达到可使用状态。上述项目建成后,公司的石英坩埚产品结构和产品体系将得到进一步优化和完善。

   盈利预测与估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。公司高品质石英坩埚性能优势明显,客户资源丰富。考虑到下游硅片及组件环节价格中枢下移,盈利能力短期承压。我们下调公司盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.01、12.22、15.25亿元(下调之前分别为11.16、14.06、17.43亿元),对应EPS分别为4.16、6.35、7.93元,PE分别为11、7、6倍,维持"买入"评级。

   风险提示:组件需求不及预期;竞争格局恶化;原材料价格波动;应收款项回收的风险。