倍轻松(688793):营收延续反弹高增长,经营性利润扭亏

事件描述

   公司披露三季报:公司2023年前三季度实现营业收入9.42亿元,同比增长45.1％,实现归母净利润-1633.14万元,同比改善4119.8万元,实现归母扣非净利润-2176.2万元,同比改善4041.93万元。公司2023年单三季度实现营业收入3.42亿元,同比增长79.81％,实现归母净利润901.51万元,同比改善3108.64万元,实现归母扣非净利润743.77万元,同比改善3124.66万元。

   事件评论公司季度营收迎来反弹增长,经营性利润实现扭亏。公司前三季度实现营业收入同比增长45.1％,其中前三季度同比变化为-7.93％、76.08％和79.81％,公司从二季度开始迎来反弹高增长,单三季度延续较快高增长,或主要得益于:1)公司在抖音渠道进行战略性投入,形成了抖音渠道引入流量其他电商平台和线下直营门店分流驱动"大单品"的策略,加强抖音渠道投放及爆品N5Mini带动下,公司全渠道快速放量;2)线下导入"快闪项目"、"中医工艺活动"、"速按摩项目"、"抖音本地生活"、"美团闪购",通过多种营销模式,多渠道导流店面,沉淀用户,实现线下直营门店店均收入逐月增长;3)公司产品推新成效显著,NeckN5Mini肩颈按摩仪、See5K儿童智能护眼仪、SeeKpro冷热眼部按摩器、Neck5Lite颈部按摩器、Scalp3头皮按摩梳、NeckD5颈部按摩器等新品为公司带来强劲的收入增长动能等等。在此基础上,公司单三季度毛利率同比大幅提升10.59个百分点,或与公司推动新品和有效成本控制等有关,同时在高收入增长下,销售费用率同比下降0.29个百分点,管理费用率同比下降2.44个百分点,研发费用率同比下降3.09个百分点,财务费用率同比下降0.49个百分点,综合使得公司单三季度经营性利润(毛利额-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用-营业税金及 附加)为712.21万元,同比改善3585.28万元,经营性利润率同比提升17.17％,对应公司单三季度实现扣非净利润743.77万元,同比改善3124.66万元。

   公司除加大抖音渠道投入和直营门店运营策略优化外,还积极调整优化加盟模式,有望进一步打开增量市场。原有互联网多途径获客渠道外,公司与山东和江苏两家省级零售服务商完成签约,正式开启省级零售服务商招商加盟的新业务模式。公司将通过省级零售服务商现有渠道,有效开发市场盲区,特别是对二三级乃至下沉市场的渗透开发,提高国内倍轻松品牌认知率,并通过省级服务商的优秀市场拓展能力,逐步在省内多网点渗透布局,"以点带面",将品牌影响力辐射至周边写字楼、居民小区等核心区域,发挥品牌与门店的协同作用,以更好的打开细分增量市场。

   投资建议:公司深耕智能便携按摩器,拥有自主品牌"breo"与"倍轻松",产品带给用户的健康体验良好,形成了显著的境内外品牌效应,在此基础上公司积极推出新品、优化渠道策略,有望实现新的高质量发展,预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.17、1.02和1.45亿元,对应2024-2025年PE分别为31.2和21.8倍,维持"买入"评级。

   风险提示1、宏观经济波动带来需求回落的风险;

   2、竞争加剧带来盈利效率降低的风险。