联创光电(600363):23Q3业绩符合预期,激光、超导等产品构筑新成长曲线-跟踪报告之一

事件:2023年10月31日,公司发布2023年三季度报告:(1)2023年Q3单季度公司实现营收8.10亿元(同比+4.91％,环比-6.90％),归母净利润1.04亿元(同比+17.59％,环比-13.28％),扣非归母净利润0.99亿元(同比+24.35％,环比-6.47％),毛利率20.10％(同比+2.02pct,环比+1.00pct),净利率16.00％(同比+0.75pct,环比-1.41pct)。

   (2)2023Q1-Q3公司实现营收24.69亿元(同比-17.06％),归母净利润3.19亿元(同比+19.24％),扣非归母净利润2.86亿元(同比+17.90％),毛利率为18.74％(同比+5.30pct),净利率为15.82％(同比+4.42pct)。

   点评:激光产业稳健发展,产品矩阵不断丰富。公司的泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满,产能处于满负荷生产状态,并根据规划有序扩充产能。在整机方面,第二代新型激光反无人机完成研制并通过验收;器件方面,公司推出更高光电效率、更高亮度、更轻巧的激光器件并量产;产品市场化方面,公司升级优化已研制装备并推进光刃-Ⅰ和光刃Ⅱ系列激光反无人机整机产品的生产定型,公司产品矩阵不断丰富。

   坚持"1+N"系列超导项目,超导产品研发进展顺利。在超导产业板块,公司联合联创超导及中铝东轻公司共同举办世界首台高温超导感应加热装置投产仪式,项目进展顺利,截至23H1,公司订单突破60余台,市场推广顺利。公司持续加深技术研发,开拓高温超导磁体技术应用于新型光伏级(N型电池)及半导体级磁控硅单晶生长炉领域,用高温超导材料制作大口径传导式磁体,无需消耗液氮,制冷成本低,可满足大尺寸、高品质单晶硅生长所需磁场强度,可有效抑制熔体对流、熔面温度起伏、降低硅单晶中间隙氧浓度、提高掺杂物的径向均匀性,提高大尺寸硅单晶的质量,预计2024Q1可研制出新型光伏级(N型电池)的原理样机。

   可控核聚变商用预计将提高超导磁体需求。2023年8月,联创光电实控人伍锐带队到中核聚变(成都)设计研究院有限公司开展交流,就聚变能源研究的合作进行了深入探讨,有利于进一步推动聚变能源研究,助力国家可控核聚变事业加速发展,早日将安全可控、资源丰富的核聚变技术实现商用,为国计民生提供安全永续的清洁能源贡献力量。随着可控核聚变高速推进发展周期的到来,公司高温超导产业建设也将逐渐实现市场化,尤其是超导磁体作为托卡马克装置的关键组成部分,占托卡马克装置成本近50％,市场空间较大,未来可控核聚变实现商用,将对超导磁体产生更多需求。

   维持"买入"评级:我们维持公司2023-2024年实现归母净利润为4.43/5.90亿元的预测,新增25年归母净利润为6.88亿元的预测,对应当前PE估值为36X/27X/23X。随着公司主业智能控制器产品客户结构调整,高端光耦产品已进入头部客户重要供应链体系,激光、超导等业务构筑公司新的增长曲线,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险,新产品研发进度不及预期风险,客户导入进度不及预期风险。