迪阿股份(301177):受钻石品类消费趋势影响,三季度经营业绩承压-2023年三季报点评

公司2023年前三季度营收同比-42.8％,归母净利润同比-90.4％

   公司发布三季报:2023Q1-Q3实现营收17.42亿元(-42.8％)、归母净利润0.74亿元(-90.4％);2023Q3营收5.00亿元(-47.8％)、归母净利润0.21亿元(-89.3％)。考虑钻石品类消费承压影响,我们下调公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为1.11(-8.00)/3.01(-7.67)/4.81(-7.51)亿元,对应EPS为0.28(-2.00)/0.75(-1.92)/1.20(-1.88)元,当前股价对应PE为111.8/41.3/25.8倍,我们认为,公司基于"爱的表达"将DR打造成为求婚钻戒领域领先品牌,持续巩固核心竞争力,未来业绩有望逐步修复,估值合理,维持"买入"评级。

   公司经营业绩因钻石品类需求走弱而承压,但费用支出相对刚性

   2023年以来,受钻石品类消费需求走弱的影响,公司经营业绩承压。分业务看,前三季度线上自营/线下直营/线下联营分别实现营收1.7/14.2/1.4亿元,同比-44.3％/-42.4％/-38.2％。盈利能力方面,2023Q1-Q3/2023Q3公司毛利率分别为69.0％/68.2％,同比-1.8pct/-2.8pct。期间费用方面,2023Q3公司销售/管理/财务费用率分别为54.8％/7.0％/1.1％,同比分别+11.9pct/+2.2pct/+0.2pct,公司为全直营模式,营收下滑而租金、人工等费用相对刚性,导致销售费用率上升明显。

   以"品牌升级、渠道优化"为核心,主动调整经营策略

   国内经济虽呈现恢复态势,但消费环境仍然面临压力,钻石镶嵌市场作为可选消费之一,短期内需求动力不足。公司从品牌长期发展出发,为保持健康的现金流和品牌形象,以"品牌升级、渠道优化"为核心,主动调整经营策略:(1)品牌:在美国拍摄品牌真爱大片《爱从未改变》,传播真爱文化,发起真爱公益行动,全力打造"求婚季",提升品牌势能;(2)渠道:对存量门店进行全方位盘点,结合商圈变化、客群客质匹配度、品牌定位等进行渠道调整和优化,2023Q1-Q3新开/净开门店19/-94家;(3)产品:布局黄金品类,将黄金"情比金坚"的中式浪漫与品牌理念相融合,研发出典藏黄金系列产品"DR小金心"。

   风险提示:钻石品类需求承压、竞争加剧、渠道优化不及预期、品牌力下滑等。