中国天楹(000035):三季度业绩大幅增长,持续斩获重力储能新项目-2023年三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。23年前三季度公司实现营业收入37.55亿元,同比-2.89％;实现归母净利润3.26亿元,同比+158.90％。其中Q3实现营收13.67亿元,同比+0.38％,环比+7.49％;实现归母净利润1.61亿元,同比+7279.76％,环比+35.89％。

   公司盈利能力显著提升。23年前三季度公司综合毛利率为28.44％,同比+9.44pct;公司净利率为9.65％,同比+6.28pct,其中Q3毛利率、净利率分别为31.37％/13.15％,同比+13.39pct/+12.50pct,环比+1.86pct/2.67pct,公司垃圾处理项目盈利质量提升,综合盈利能力显著提升。

   股权激励绑定核心人才,业绩考核彰显发展信心。23年10月9日,公司发布股权激励计划(草案),公司业绩满足净利润或营业收入触发值之一即达到触发条件:1)营收:23-26年触发值分别为73.70/96.48/115.91/139.36亿元。2)净利润:23-26年目标值分别为7.98/11.97/17.96/26.93亿元,触发值为5.46/8.38/12.57/18.85亿元。

   如东重力储能项目顺利封顶、并网在即,23年以来公司新签多个重力储能项目。23年9月底,公司投资建设的全国首个重力储能示范项目--如东100MWh重力储能项目主体工程顺利封顶,正式步入并网倒计时。新签项目方面,23年以来公司分别与河北怀来、甘肃金塔、山西右玉、山西云冈、吉林辽源、新疆伊宁等地区政府签订重力储能相关合作协议,其中甘肃金塔项目已正式开工。当前公司重力储能在手项目及其配套风光指标充沛,有望在未来贡献重要业绩增量。此外,公司研发的"100MWh重力储能成套装备"被国家能源局列为第三批能源领域首台(套)重大技术装备项目,标志着公司重力储能在国家层面获得充分认可。

   投资建议:预计23-25年公司归母净利润为7.11/10.57/13.25亿元,同比+475.7％/+48.7％/+25.4％,对应PE为21.3/14.3/11.4,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源项目推进不及预期;海外项目投资风险;政策变化风险。