天健集团(000090):综合开发业务提质增效,多元发展扩大增长空间

事件:公司发布2023年第三季度报告,前三季度实现营业收入176.34亿元,同比+36.83％;归母净利润10.27亿元,同比-27.63％;每股收益0.53元/股。

   营业收入大幅增长,后续业绩存在支撑。公司前三季度实现营业收入176.34亿元,同比+36.83％;归母净利润10.27亿元,同比-27.63％。营业收入增长主要系悦桂府项目入伙结转收入增加;归母净利润同比下滑主要系毛利率较去年同期-10.66pct,降低至15.81％。三季度末公司合同负债116.40亿元,仍存在如深圳天健悦湾府、深圳坪山和悦府等多个可结、可售项目,后续业绩存在支撑。

   城市建设业务:稳中有进,承包工程造价提升。公司第三季度新承接7个PPP、EPC、总承包等工程项目,合同造价净增24.49亿元;报告期末在建项目278项,合同造价656.87亿元,同比+12.86％。

   综合开发业务:提质增效,未来销售存在保障。截至报告期末,公司主要在建项目7个,计容建筑面积总额110.78万㎡,项目权益比例均大于70％,其中3个项目完成进度超70％。截至报告期末,公司主要在售项目21个,未售面积111.4万㎡,公司第三季度实现销售面积4.74万㎡,同比-5.93％,销售金额20.08亿元,同比+28.21％,其中天健悦湾府实现销售11.54亿元。

   城市服务业务:多元发展,服务覆盖范围扩大。截至报告期末,公司承接养护道路桥梁总里程2222.8公里,设施维护道路3360.5公里,隧道管养总长56.1公里,与去年同期持平;碧海花园棚户区改造项目进入全面建设阶段;物业综合出租率96％,租金收缴率达95％;物业服务新增33个项目,面积24.43万㎡,覆盖34个城市,较23Q2新增5城。

   盈利预测与估值:公司营收高增长,各项业务稳步发展,后续业绩存在支撑,且棚改经验丰富,城中村改造有望打开公司新的增长空间、提振利润。我们预计公司23-25年营业收入290.25、320.20、355.08亿元,归母净利润18.32、20.92、22.75亿元,对应PE分别为5.31、4.65、4.28倍,给予"推荐"评级。

   风险提示:政策落地不及预期;楼市回暖不及预期;公司业务拓展不顺。