智洋创新(688191):华为智算为基,构建智慧水利第二增长曲线

营收利润双增,毛利率维持较高水平

   公司发布2023年第三季度报告。根据三季报,公司前三季度实现营业总收入5.63亿元,同比增长21.50％;实现归母净利润0.33亿元,同比增长28.52％。其中,Q3单季度实现营收1.86亿元,同比增长24.26％;实现归母净利润0.10亿元,同比增长11.36％。公司营收增长的原因在于(1)电力板块业务持续稳定增长、新业务板块收入同比增幅明显;(2)公司加强项目交付管理,交付效率有所提升。前三季度公司整体毛利率为34.40％,保持较高水平,相比去年31.96％提升2.44个百分点。

   华为昇腾万里合作伙伴

   2019年,公司与华为推出了电力场景AI应用联合解决方案,公司部分产品搭载了华为Atlas200AI加速模块,实现了该加速模块在电力行业的落地应用。同年,公司获得"2019华为开发者大赛Atlas赛道(商业组)"一等奖。2021年7月,作为华为昇腾生态体系的战略合作伙伴之一,公司受邀参加了2021世界人工智能大会(WAIC)昇腾人工智能高峰论坛。2022年6月30日,智洋创新与华为在淄博签署合作协议,正式加入昇腾万里合作伙伴计划。2023年,公司成为华为昇腾万里伙伴计划优选级应用软件伙伴。未来双方将基于昇腾AI打造行业智能运维管理平台,致力于为输电、变电、配电等电网环节和新能源发电、水利、轨道交通、应急管理等行业场景提供智能可视化巡视、隐患识别分析和运维管理等一系列智能化解决方案。

   智慧水利构建第二增长曲线

   据新华社报道,中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元,增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。资金将重点用于八大方面,其中有4处涉及水利建设,包括重点防洪治理工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动。

   统计数据显示,2022年我国完成水利建设投资10893亿元,同比增长44％,其中信息化投资约153亿元,占比1.4％。2023年前三季度全国落实水利建设投资10750亿元,完成水利建设投资8601亿元,均创历史同期最高纪录。全国"十四五"计划完成水利投资5.2万亿,较"十三五"增长57％,截至2023年3季度末已完成52％,2024-2025年年均投资也将在万亿以上,持续性强。据IDC预测,智慧水利建设在未来几年将进入信息化投资加速期,预计在2025年信息化投资占比达到2.2％,市场空间超200亿元。

   公司积极响应水利部门相关政策,以人工智能、数字孪生、无人机等技术为核心,自主研发具有预报、预警、预演、预案"四预"功能的数字孪生智慧水利四预系统产品体系,涵盖"2+N"水利智能业务应用体系,实现人工智能、数字孪生、无人机等新一代信息技术与水利业务的深度融合。公司在滨州打造水利数字化标杆项目,成果获水利部重点推广。

   投资建议

   预计公司2023-2025年的EPS分别为0.45、0.71、0.98元,当前股价对应的PE分别为40.22、25.81、18.74。公司传统主业电力业务持续增长,新业务受益于水利信息化相关政策,市场潜力巨大,打开第二增长曲线,业绩有望保持高速增长。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示

   产品研发进度不及预期;下游市场不确定性较高;行业竞争加剧等。