盛新锂能(002240):Q3锂盐业绩承压,投资收益增厚

事件公司10月27日发布2023年三季报,前三季度实现营收66.28亿元,同降18.55％％;实现归母净利润10.95亿元,同降74.83％％;实现扣非净利润4.75亿元,同降89.07。3Q23实现营收18.7亿元,环降5.3％％;实现归母净利润4.83亿元,环增226.4％％;实现扣非净利润0.12亿元,环降92.1。

   评论Q3锂盐业绩持续承压,投资收益增厚。受需求下滑与产业链去库影响,Q3电池级碳酸锂均价24.06万元吨,环降4％4％;氢氧化锂均价22.36万元吨,环降25％。因公司目前精矿自给率较低,锂精矿价格跌幅弱于锂盐价格跌幅,公司锂盐产品利润空间压缩甚至亏损且Q3部分时间停产检修导致产量下降,Q3公司扣非归母环降92％2％,毛利率环降10.73pcts至5整体业绩承压。Q3公司非经常性损益4.72亿,主要来自持有的成都兴能债权清偿确认的投资收益5.38亿,导致Q3公司归母净利环增226％。

   精矿自给率有望持续提升,项目建设稳步推进。目前公司资源布局:奥依诺矿山稳定运行,生产规模折合锂精矿约7.5万吨年,积极推动增储;萨比星矿山生产规模折合锂精矿20万吨年23年5月份进入试生产,目前精矿产量2万余吨;SDLA盐湖项目技改工作以及其他初期勘探项目稳步推进,将启动Pocitos盐湖年产2000吨碳酸锂当量的氯化锂晶体中试生产线建设;持续增加对惠绒矿业的投资,目前持股比例已经增加至41.2％。公司积极寻找国内外优质锂资源,预计公司25年自给率有望达到70％以上。

   锂盐产品稳定生产,各项目进展顺利。公司目前碳酸锂产能2.5万吨年、氢氧化锂产能4.5万吨年印尼规划5万吨年氢氧化锂和1万吨年碳酸锂产能正积极建设,预计23年底投产;盛新金属规划1万吨锂盐一期5000吨预计下半年建成;盛威锂业超薄超薄超宽锂带实现小批量生产已建成金属锂产能500吨,剩余500吨产能在积极建设中。公司降进一步加大与主机厂及龙头电池厂商的合作深度,积极拓展海外优质客户,提升海外业务占比。

   盈利预测投资建议根据前三季度业绩,分别下调公司2325年的归母净利润29％、51％、51％预计公司2325年归母净利润分别为15.6亿元、15.8亿元、20.7亿元,对应EPS分别为1.69元、1.72元、2.24元,对应PE分别为14.0倍、13.8倍、10.6倍,维持"买入"评级。

   风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大;锂盐需求增速不及预期等。