淳中科技(603516):Q3业绩明显修复,毛利率持续提升,看好视频显控龙头稳健发展

事件:10月27日,公司发布2023年三季度报告,前三季度,公司实现营收3.37亿元,同比+24.56％;实现归母净利润0.12亿元,同比-46.28％。单三季度,实现营收1.19亿元,同比+18.92％;实现归母净利润0.05亿元,同比+74.45％。

   Q3利润同比明显修复,毛利率逐季度持续提升。今年以来,公司营收端持续修复,利润端同比增速逐季度改善,尤其第三季度,增速由负转正,表现亮眼。第三季度业绩明显修复,主要来自于毛利率的大幅提升,单三季度来看,毛利率为51.36％,同比+8.77pct,环比+6.64pct;净利率为3.75％,同比+0.97pct。前三季度业绩承压,主要是整体毛利率拖累,但趋势来看,今年毛利率呈现逐季度修复态势,随着下游订单结构性修复,毛利率有望持续改善。前三季度,公司毛利率为46.25％,同比-3.88pct;净利率3.19％,同比-4.71pct;期间费用率为46.42％,同比-1.66pct,其中,销售/管理/研发/财务费用率分别为15.74％/10.62％/16.67％/3.38％,同比分别-0.27/-0.22/-1.43/+0.24pct。此外,公司现金流情况明显改善,前三季度,经营性现金流净额为0.72亿元,同比+54.86％。

   自研芯片已交付流片,有望进一步提升竞争力。公司自研的专业音视频处理芯片ASIC芯片已于8月上旬交付晶圆厂流片,一方面,自研芯片落地后将大幅提升公司竞争力,帮助公司获取更多自主可控订单,同时大幅降低公司芯片采购成本,提升公司盈利能力;另一方,公司自研芯片将在优先满足自有产品需求之外投放市场,产品应用场景多元化,有望持续扩大收入规模,助力业绩长期可持续发展。

   积极布局新兴赛道,产品和应用领域不断拓展。除传统业务之外,公司致力于开发新赛道,积极布局AR/XR等新兴领域。公司最新研发出了两款XR数字产品:X-shadow和Pandora,通过对AR现实增强关键技术、XR数字互动技术以及AI智能场景识别技术的融合应用,赋能融合渲染、感知互动等新场景。其中,X-shadow是一款AR投影类产品,可以对现实世界的物体进行增强投影,用户无需借助任何辅助设备,裸眼即可感受到现实和虚拟光影的融合效果,可广泛用于室内外装饰、艺术展览、商品展示以及特定效果呈现场景等;Pandora是一款沉浸式影音互动娱乐系统,采用标准化的音视频显示及虚拟互动对接技术,而可提供包括视觉、听觉、触觉等感官体验在内的沉浸式游戏体验。相关产品在第二届世界元宇宙生态博览会中进行展览,并荣获元宇宙VR/AR/MR/XR领军企业奖、数字展览展示领军企业奖、元宇宙VR/AR/MR/XR优秀硬件奖、元宇宙交互技术奖和优秀数字设备产品奖。

   盈利预测与投资评级:预计公司2023-2025年归母净利润为0.74/1.03/1.34亿元,当前股价对应PE分别为43/31/24倍,看好公司未来业绩稳健增长,维持"买入"评级。

   风险提示:芯片流片不及预期,下游需求不及预期,原材料价格波动风险,宏观经济波动风险。