绿通科技(301322):三季度业绩承压,静待北美需求回暖

事件:10月26日公司发布三季报,公司2023Q1-Q3归母净利润2.08亿元,同比-21.87％。

   业绩点评:三季报显示,公司2023Q3实现营收2.54亿元,同比-47.43％;归母净利润0.67亿元,同比-45.84％;扣非归母净利润0.66亿元,同比-46.89％。公司2023Q1-Q3实现营收8.44亿元,同比-30.72％;归母净利润2.08亿元,同比-21.87％;扣非归母净利润2.03亿元,同比-23.66％。公司业绩承压,主要系今年以来美国对公司主营产品消费需求整体下降、产品市场竞争加剧所致。

   23Q1-Q3公司销售毛利率同比+3.66pct,销售净利率同比+2.8pct。2023Q1-Q3公司销售毛利率为33.42％,同比+3.66pct;销售净利率24.69％,同比+2.8pct。2023Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.87％/3.48％/3.39％/-4.98％,同比+1.25pct/+1.49pct/+0.67pct/-2.43pct。其中,财务费用下降幅度较大,主要系公司进行现金管理产生的利息收入增加所致。

   公司财务状况良好,现金流、偿债能力优秀。前三季度,公司偿债流动比率为16.42％,短期偿债能力出色;23Q1-Q3公司净利润现金含量82.01％,过去五年平均为100.66％,现金流出色;23Q1-Q3公司主营业务收现比率为98.76％,过去五年平均为99.99％,公司收入变现能力较强。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营收为12.03、14.44、17.57亿元,同比-18.2％/+20.0％/+21.7％;归母净利润分别为2.96、3.50、4.22亿元,同比-5.2％/+18.4％/+20.4％,对应当前估值分别为15、13、11倍,具备估值性价比,维持"买入"评级。

   风险提示:对前两大客户存在较大依赖风险,行业竞争加剧,原材料价格波动。