大族激光(002008):少数业务线拖累,期待Q4收入改善

事件描述

   大族激光公布2023年三季报,前三季度公司实现营业收入93.87亿元,同比下降11.12％;实现归母净利润6.33亿元,同比下降37.59％;实现扣非归母净利润3.67亿元,同比下降55.15％。

   事件评论单三季度公司实现营业收入33.01亿元,同比下降8.96％;实现归母净利润2.09亿元,同比下降45.37％;实现扣非归母净利润1.69亿元,同比下降19.85％。第三季度非经常性损益主要为政府补贴5484万元。和去年同期相比,公司第三季度毛利率提升1.23pct,但净利率下降3.61pct,主要系财务费用(美元汇率波动)同比增加1.47亿元,投资净收益(联营＆合营企业)同比减少1.45亿元。

   分业务看,前三季度大族数控(PCB设备)实现营业收入11.4亿,同比下降47％,同比减少10亿营业收入,是报告期内收入端主要影响来源;IT类业务主要服务北美大客户,从客户新机备货量来看未出现较大波动,因此公司消费电子设备在报告期内保持正常景气度;锂电设备中期在手订单充足,发机进度一定程度影响了收入确认,但公司盈利水平有望持续提升;高功率焊接＆切割设备景气度基本与去年持平,该业务与宏观经济景气度相关度较高,从三季度国内GDP增速来看,有望迎接复苏拐点。我们预计四季度随着设备验收确认,有望实现去年同期相近水平的收入。

   我们认为,公司作为上游设备供应商,对产业链需求更加敏锐。除新能源外,公司下游客户在过去两年需求不振、持续去库存的状态下,扩产和装备升级的资本开支意愿降低。公司持续在光伏行业、动力电池行业等新能源行业加大资源投入力度,在半导体行业与核心器件等加大研发投入,竞争优势仍在不断扩大,行业龙头地位稳固。我们看好2024年智能终端创新周期对公司设备需求的拉动,预计公司2023-2025年EPS为0.90、1.17和1.57,对应PE分别为23x、18x和13x。

   风险提示1、消费电子复苏不及预期;

   2、新能源设备扩产力度下降。