宝通科技(300031):投放成本前置Q3阶段承压,关注新品后续业绩释放-2023三季报点评

事件:公司发布2023年三季报。

   点评:重点新游上线投放成本前置影响,Q3阶段性承压2023前三季度,公司实现营业收入24.18亿元,同比微增1.25％;归母净利润1.03亿元,同比增长2.61％;扣非归母净利润0.95亿元,同比下降12.87％。单三季度,公司实现营收8.73亿元,同比微增1.91％,环比提升14.45％,归母净利润为-0.19亿元,主要为公司在三季度加大了重点产品《马赛克英雄》的推广投入,使得移动互联网板块的利润出现下滑。

   双主业驱动公司发展,关注游戏新品后续业绩释放公司坚持"工业互联网+移动互联网"双轮业务发展,坚持科技赋能业务,确保经营业绩稳定增长。工业互联网方面,公司积极推动业务转型,拓展海外市场,完善全球供应链布局,为力拓供货输送带总长已超过500公里;加快实现智能化,助推公司软硬件产品在智慧矿山和智慧港口领域的落地。移动互联网方面,公司《魔力宝贝:旅人》《剑侠世界3》《三国群英传》《龙之怒吼》《完美世界》《伊苏6:纳比斯汀的方舟》《Kingdom:FlamesofWar》《食物语》等精品老游戏表现稳定。9月6日公司在日本市场上线了像素风放置卡牌手游《马赛克英雄》,创下易幻单月游戏流水记录,单月流水突破2000万美金,上线至今基本稳定在iOS畅销榜Top10。海南高图自研的游戏游戏《bloodline》、《King'sThrone》流水较为平稳,新上线《地牢猎手》表现良好,10月26日公司上线《重返未来:1999(港澳台)》,后续重点产品较为丰富,关注新游进入回收期业绩释放。

   投资建议与盈利预测工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代,推进更多商业化场景落地,开拓海外市场。移动互联网板块拓展全球研运一体,深化区域发行优势,加快技术升级。考虑到新品上线投放成本前置,我们调整2023-2025年公司归母净利润预测为3.29/5.09/6.61亿元,对应EPS分别为0.80/1.24/1.61元/股,对应PE为20x/13x/10x。维持"买入"评级。

   风险提示新游戏上线不及预期风险,头部老游戏流水快速下滑风险,业务订单量不及预期风险。