时代电气(688187):业绩表现超预期,轨交与新兴装备有望共振-2023年三季报点评

轨交装备稳基础,新兴装备业务持续突破,公司经营业绩突出。2023年前三季度公司实现营收140.95亿元,同比+29.60％;归母净利润20.53亿元,同比+31.39％;扣非归母净利润16.8亿元,同比+47.57％。Q3公司实现营收55.25亿元,同/环比+27.05％/+0.74％,归母净利润8.99亿元,同/环比+29.96％/+25.01％,扣非归母净利润7.51亿元,同/环比+44.31％/+23.08％。细分产品收入来看,公司轨交装备业务实现收入77.22亿元,同比+7.24％;新兴装备业务实现收入60.83亿元,同比+72.37％。

   费控成效显著,积极投入研发。2023年前三季度,公司期间费用率为18.44％,同比降低1.02pct,费用控制成效显著。同时,公司积极投入研发,前三季度研发投入为13.23亿元,同比+18.62％,研发投入占收入9.39％,基本与去年同期持平。

   公司轨交装备业务稳健发展,信号系统和维保检修有望成为新增量。2023年前三季度,公司轨交装备业务营收77.22亿元,同比+7.24％,Q3轨交装备营收30.31亿元,同/环比+16％/-6％。货运和客运需求逐步复苏,国铁集团于6月发布自2020年以来最大的车辆采购招标公告,公司市占率保持稳定,同时配套主机厂积极开拓亚洲、美洲等海外市场;城轨牵引系统新获订单继续领跑行业;动车和城轨批量进入大修阶段,维保检修有望成为新增量;干线铁路信号产品市场占有率保持稳定,城轨信号系统获取新订单。

   功率半导体、传感器等核心器件需求旺盛,公司积极扩产抢占市场。2023年前三季度公司功率半导体器件收入21.38亿元,同比+65.37％。二期芯片产线投片率超过100％,三期项目进展顺利,中低压器件产能持续提升,SiC产线升级改造项目进度正常;2023年前三季度公司传感器收入4.23亿元,同比+58.84％,公司订单充足,预计全年将新建25条以上产线。

   利用核心器件优势,交通与能源系统级产品进展迅猛。2023年前三季度,公司乘用车电驱业务收入12.34亿元,同比+47.88％,公司产品与各大车企的多个项目已经开发完成,同时布局推进全国四大基地百万产能,加快高压油冷、多合一等产品开发。2023年前三季度,公司工业变流收入17.36亿元,同比大幅+105.52％,在新能源发电领域,光伏逆变器和风电变流器产品交付进度加快,其中,光伏逆变器上半年总中标容量8.8GW,排名第三。