福然德(605050):利润大幅增长,超出预期-2023年Q3点评

事件近期公司发布2023年Q3业绩,报告期内实现营业收入69.65亿元,同比减少-7.7％,归母净利润2.94亿元,同比增长+38.4％;报告期披露的稀释EPS为0.6元/股,加权ROE为7.32％。

   点评公司属于钢铁物流供应链行业,多次被评为中国钢材加工十强企业,拥有独立完整的板材采购、仓储、加工、包装、运输及配送等全套供应链体系。通过整合上游的钢铝板材企业,以及下游整车厂和家电企业,最终为汽车家电业提供物流供应链方案。按照2022年报披露的分项业务,分别为:>>汽车板材供应链,实现销售收入67亿,同比增长12.8％,营收占比65％。

   >>家电机电等板材供应链,实现销售收入13.7亿,同比增长7.4％,营收占比13％。

   按照是否经过加工来分类,公司核心业务"加工配送"在2022年营收55亿,营收占比53％;毛利率8.3％,利润贡献占比90％。

   投资评级报告期内,营收同比下降,净利润同比大增。原因有两点:第一,自年初以来,以募投项目为突破口,积极开拓新兴市场,终端用户比例,较上年同期有所增长,同时也带来销售量的增长;第二,公司产能利用率较上年同期也有所增长。我们认为,公司募投项目即将投产,有望在24年逐步贡献业绩,叠加现有业务量稳健增长,未来利润增量值得期待。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示汽车板材需求量下滑超预期,原材料板材价格大幅波动。