万里石(002785):碳酸锂产线投产在即,布局铀矿资源开发

公司发布2023年三季报

   前三季度公司实现营收8.82亿元,同比下滑2.5％,实现归母净利润0.03亿元,同比下滑49.2％。单三季度来看,公司实现营收3.55亿元,同比增长12％,环比增长14.7％;归母净利润-132万元,同比下滑233％,环比下滑116.5％。

   5000t/年碳酸锂投产在即,低成本优势逐渐兑现

   根据公告,2023年8月公司年产5000t/年电池级碳酸锂前端吸附解吸产线投产,后端沉锂工厂同步加紧建设中,公司低品位卤水直接提锂生产线的建设取得良好的阶段性成果。标志着公司新一代TMS盐湖提锂技术正式走向商业化应用。我们预期23Q4公司该项目的首批电池级碳酸锂有望投产,届时TMS盐湖提锂技术低成本优势将逐渐兑现,一期达产后二期3000吨将快速复制投产,公司碳酸锂产能持续扩张。

   设立对外投资公司,涉足铀矿资源开发

   公司拟设立合资公司万里石香港风险勘探开发有限公司,推动公司在战略性矿产类资源等新业务领域的布局。公司大股东哈富矿业于哈萨克斯坦的控股子公司具备20万吨铀矿资源探矿权,布局铀矿资源开发。当前地缘冲突、碳中和背景下,核电作为高效、清洁能源将作为电力的重要补充之一,全球核电建设有望迎来重启,推动铀原料需求提升,铀价长期向上空间大。

   投资建议公司主业长期稳健,碳酸锂产线投产在即,第二成长曲线开始兑现,同时设立对外投资公司,涉足铀矿资源开发,有望受益铀矿供需错配下的长期升值空间。由于前三季度主业终端需求较弱,下调盈利预期,预计23-25E归母净利润0.26/2.29/2.99亿元(前值0.8/2.7/3.0),同比+197％/769％/30.8％,对应PE221.3X/25.46X/19.47X,维持"买入"评级。

   风险提示传统石材需求恢复不及预期;锂价大幅波动。