海德股份(000567):业绩维持高增,加码个贷不良业务布局

事件:公司发布2023年三季报,2023Q3单季度实现收入3.99亿元,同比增长30.21％,实现归母净利润2.54亿元,同比增长15.28％;2023Q1-Q3实现收入9.50亿元,同比增长20.78％,实现归母净利润7.69亿元,同比增长41.56％,ROE同比+3.32pct至14.38％。业绩符合预期。

   机构不良业务:依托股东产业背景和自身优势稳健发展。公司的机构不良业务主要聚焦能源、商业地产、上市公司领域,是目前公司业绩的主要来源。

   2023H1机构不良业务收入为4.89亿元,占营收的比例达88.88％,预计2023Q3公司营收增长依然主要由机构不良业务贡献。同时,2023Q1-Q3公允价值变动收益同比+1817％至1.92亿元,主要因机构不良业务中商业地产领域公允价值上升所致。

   个贷不良业务:收购电催公司,实现"法诉+电话"清收双模式布局。

   2023年10月9日,公司公告控股广州回龙企业管理咨询有限公司(以下简称"广州回龙"),广州回龙在电话处置端具备一定市场竞争优势。1)此前公司个贷不良业务以"法诉清收"模式为主。公司于2021年7月获批在全国范围内开展个人不良贷款收购处置业务的资质,并于2022年8月并购具有个贷不良批量法诉全流程系统的峻丰技术。峻丰技术主要以"大数据+AI"的方式应对个贷不良资产"债务人数量多+单笔金额小"的问题,采用"科技+司法"的方案对个贷不良资产进行处置,在个贷司法处置领域综合实力居于领先地位。2)收购广州回龙,补充"电话清收"模式,打通大型银行等金融机构的受托服务业务渠道。广州回龙从2008年开始为银行等金融机构提供个贷不良清收处置服务,业务资质齐全,满足各大型银行等金融机构的入围服务商资质的需求。广州回龙入围服务的金融机构涵盖六大国有银行、大部分全国性股份制银行、大型城商银行和消费金融公司,以及部分保险公司。2022年受托处置服务的管理规模已超过800亿元,在手订单充足。3)未来预计峻丰技术和广州回龙协同发展,形成"AI+司法、电话、调解"等多元化、全链条的高效智能处置平台。

   投资建议:机构不良业务奠定业绩基础,个贷不良业务空间广阔。我们预计2023、2024、2025年公司营业收入分别为14.75、34.91、68.68亿元,同比增速分别为38.7％、136.7％、96.7％,归母净利润分别为10.15、14.25、21.88亿元,同比增速分别为45.0％、40.3％、53.6％。公司当前股价对应2023、2024、2025年PE分别为15.65、11.15x、7.26x。维持"增持"评级。

   风险提示:个贷不良业务发展不及预期;行业竞争加剧;监管政策趋严