杰华特(688141):二季度营收环比增长,强化研发持续扩充产品料号

事件描述

   2023年8月30日,杰华特公告《2023年半年度报告》。2023年上半年,公司实现营收6.49亿元、同比-7.47％,归母净利润-1.91亿元、同比-303.14％。2023Q2,公司实现营收3.48亿元,同比-4.62％、环比+15.30％,归母净利润-1.34亿元、亏损环比有所扩大。

   事件评论需求疲软+去库周期,上半年业绩整体承压。2023年上半年,终端需求不振致市场需求疲软,叠加行业去库周期,致公司产品需求有所下降;上半年公司实现营收6.49亿元、同比-7.47％,毛利率为31.63％、同比-10.56pct。研发投入加大,毛利率下滑致公司利润下滑显著;2023H1实现归母净利润-1.91亿元、同比-303.14％。单二季度,公司实现营收3.48亿元,同比-4.62％、环比+15.30％,公司二季度营收环比呈增长之势;归母净利润-1.34亿元,二季度亏损环比有所扩大。

   行业低谷期持续强化研发,多元产品布局打造核心竞争力。2023H1,公司研发费用为2.33亿元、同比+37.57％,研发人员为461人、同比+35.19％,公司研发人员占比达61.30％。

   作为模拟芯片的优质企业,公司高度重视技术创新与技术储备,持续完善产品品类;报告期内,公司DC-DC线发布多款车规级降压产品,覆盖5V、36V、60V应用;在计算的应用方面,深化与Intel的合作,推出Intel?IMVP9.1/9VRM整体解决方案,并将多款DrMOS和多项控制器产品推向市场。AC-DC线产品组合已包括PFC、AHB、ACF、ZVS、QR、PSR控制器、GaN合封芯片以及协议芯片等,助力电源产品能效升级和小型化发展。线性电源产品线开发多款车规级LDO产品,可应用于智能座舱、辅助驾驶等领域;并推出多款应用于服务器和通信的超低噪声高性能大电流LDO和一款18V/50A功率管集成eFuse。BMS线推出13串低系统成本模拟前端。在信号链产品方面,公司新增时钟产品和线性产品。产品品类的持续丰富是公司持续发展的核心源动力。

   虚拟IDM+研发赋能,公司业绩的长期确定性增长。公司坚持虚拟IDM的经营模式,现已构建0.18微米的7至55V中低压BCD、0.18微米的10至200V高压BCD、以及0.35微米的10至700V超高压BCD等三大类工艺平台;虚拟IDM赋能,看好公司成本持续优化的能力。产品方面,公司坚持多下游、全产品品类布局;随着公司在电源管理和信号链产品的持续丰富,我们认为,公司中长期确定性成长可期。公司2023-2025年归母净利润分别为-2.79、0.23、1.97亿元、对应EPS分别为-0.63、0.05、0.44元,维持"买入"评级。

   风险提示1、产品研发进展及市场导入不及预期风险;

   2、模拟行业竞争恶化风险。