楚天科技(300358):收入端增长稳健,生物工程等板块增速亮眼-2023年中报点评

收入端增长良好,毛利率同比下滑。2023年上半年公司实现营收33.56亿元(同比+16.9％),归母净利润2.67亿元(同比-10.82％),扣非归母净利润2.68亿元(同比-8.8％)。其中,2023Q2营收18.03亿元(同比+20.05％),归母净利润1.34亿元(同比-21.84％),扣非归母净利润1.26亿元(同比-19.71％)。毛利率2023年上半年同比下降3.49个百分点,主要是竞争加剧导致价格下降,疫情期间产品价格有所上涨、毛利率较高,现已恢复到疫情前水平。

   分板块业绩:生物工程板块等增速亮眼。细分板块中,无菌制剂解决方案及单机、生物工程解决方案及单机业务依旧表现优秀,2023年上半年营收分别为8.98亿元(同比+30.04％)、6.02亿元(同比+32.81％)。制药用水装备及工程系统集成有大幅增长,2023年上半年营收4.51亿元(同比+102.33％),产品质量持续得到认可。

   向高端设备转型,核药设备占领国内龙头地位。2023年上半年,楚天思维康推出全自动细胞培养生产系统,已有部分订单意向;4月成立子公司楚天科仪,主营高端离心机等科学仪器的研发和制造;6月成立楚天信邦,聚焦净化工程、ETC等。复杂制剂领域多款产品推向市场,核药设备在国内市场奠定龙头地位,有望从医药端向医疗端延伸。

   海外市场开拓顺利,收入端初见成效。国际市场方面,公司通过国际SSC在海外市场的优势发挥,新增订单同比快速增长。全球客户中心投入使用,并成功举办了国际客户开放日、ROMACO客户开放日、新产品发布开放日等系列活动,国内、国际客户现场考察访问频次大幅度提升。2023年上半年欧洲区实现收入3.82亿元(同比+62％)。

   投资建议:海外市场开拓顺利,维持"买入"评级。

   2023年上半年,在国内投融资环境转冷及行业竞争加剧的挑战下,公司不断丰富产品线,实现了收入的稳定增长。考虑到疫情过后高毛率订单的阶段性减少,下调公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润5.73/6.72/7.96亿元(2023-2025年原值7.07/8.56/10.09亿元),同比+0.91％/+17.35％/+18.49％(2023-2025年原值+24.61％/+21.09％/+17.86％)。

   随着产品线的扩充及成熟,海外市场有望扩张,其较高的毛利率为公司提供新的引擎,助力公司稳定高质量增长。

   风险提示:新增订单不及预期,供应链恢复不及预期,海外竞争风险。