星辉娱乐(300043):关注《战地无疆》下半年表现-事件点评

事件:9月8日,公司在投资者问答平台表示《冒险岛:联盟的意志》已取得中国大陆的版号,预计于2024年一季度推出。

   点评:1、足球俱乐部业务或造成业绩承压,关注降本增效措施效果。2023H1公司实现营收7.15亿,同比减少8％;归母净利润-0.77亿元,去年同期为-0.14亿元;扣非归母净利润-0.81亿元,去年同期为-0.21亿元。分季度来看,23Q2实现收入3.94亿元,同比减少3.52％,环比增长22.44％;归母净利润-0.36亿元,去年同期为-0.04亿元;扣非归母净利润-3.73亿元,去年同期为-0.09亿元。其中足球俱乐部业务实现营收3.40亿元,净利润-6,214.26万元。公司将实施积极的成本控制措施,根据合同约定所有一线队球员及技术人员将启动降级条款,经营成本或可下降。同时,在7月1日至8月31日为夏季转会期间,俱乐部根据球队结构情况结合球员的意愿,利用租借、转会等方式对球员进行了调整,推进成本的控制措施,同时也会有一定的效益贡献。从目前的7-8月份的调整来看,俱乐部的成本压力得到缓解。

   2、23H1游戏业务更替导致净利润减少,下半年新游上线有望修复业绩。

   2023年上半年,公司游戏业务实现主营业务收入1.64亿元,占营业总收入的22.93％;实现净利润126.09万元,同比有所下降,主要是由于公司游戏业务处于新老游戏更替阶段,新游戏产品尚未上线,老产品处于衰减阶段,同时在研项目的研发费用增加。公司自研SLG产品《战地无疆》于2023年8月24日发行,截至9月10日,基本位于畅销榜前60名。该游戏由负责《三国群英传-霸王之业》同团队研发,并由腾讯在中国大陆地区发行,后续也将推进在海外发行,预计会给公司带来业绩修复。

   3、多款游戏取得版号,IP游戏资源储备丰富。2023H1公司取得《冒险岛:联盟的意志》、《起源与勇士》、《塔塔英雄》和《斗破苍穹:异火降世》等多款游戏版号,其中小说IP新游《斗破苍穹:异火降世》预计2024年下半年推出。

   4、预计23/24/25年营业收入分别为16.86/18.04/19.85亿元,归母净利润分别为0.73/2.01/2.93亿元,对应PE分别为61.07X/22.21X/15.20X,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   5、风险提示:新游戏上线时间不及预期、新游戏表现不及预期、老游戏流水下滑、体育业务业绩不达预期