隆盛科技(300680):业绩符合预期改善显著,新增定点加速落地-2023年中报点评

事件:隆盛科技于2023年8月29日发布2023年半年度业绩报告,2023H1公司实现营收7.34亿元,同比+43.76％,实现归母净利润0.72亿元,同比+80.62％,实现扣非归母净利润0.59亿元,同比+56.85％。

   投资要点:业绩改善显著,新增定点加速落地。2023H1公司的新能源业务、EGR系统、精密汽车零件的营收占比分别为35.19％/33.61％/28.52％。(1)新能源业务:2023H1收入同比+83.56％,电机马达铁芯业务新增弗迪动力、星驱动力、金康动力等多个客户的项目定点;(2)EGR系统业务:2023H1收入同比+58.48％,商用车市场相对稳定,非道路机械市场获新增客户订单,乘用车混动领域长期绑定比亚迪、吉利、奇瑞、广汽、东安等客户,并获得多个定点项目;(3)精密汽车零件业务:2023H1收入同比+13.66％,在电驱动/电控/热管理/智能驾驶/智能座舱/智能网联等领域项目实现降本增效,在滤波器铜牌项目/电机电控连接铜牌项目领域已进入批产阶段。

   国六B标准已落地叠加柴油机市场销售稳步,公司EGR业务产业地位有望持续巩固。EGR系统技术作为国六柴油发动机主流排放技术路线之一,2023年7月1日起,国六B标准正式落地,排放标准的提高将进一步减少机动车对大气有害物的排放;据中内协会数据显示,2023H1多缸柴油机累计销售243.87万台,同比+5.96％,其中潍柴、玉柴、全柴、云内、新柴稳居前列。公司EGR产品客户包括全柴动力、云内动力、康明斯、新柴股份、中国一拖、韩国斗山、常柴、玉柴、常发等企业,未来有望持续巩固EGR产业地位。

   汽车行业景气度或将持续恢复,汽车电气化转型下公司马达铁芯业务有望受益。据中国汽车工业协会数据,2023年1-7月,中国新能源汽车产销分别为459.1万辆和452.6万辆,同比分别增长40％和41.7％,市占率达29％。中国工业协会副秘书长陈士华预计,2023年中国新能源汽车销量有望达900万辆。7月下旬,国家发改委等13部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》,伴随新一轮汽车促销费政策实施的落地,汽车行业有望持续稳增长。公司马达铁芯产品以进入蔚来、上汽、奇瑞、理想、长城等汽车品牌供应链,伴随国家汽车电气化转型,马达铁芯业务有望持续增长。

   盈利预测和投资评级我们维持盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入分别为20.50/28.48/39.21亿元,同比增速分别为79％/39％/38％,归母净利润分别为1.95/2.96/4.19亿元,同比增速分别为158％/51％/42％,对应2023-2025年PE分别为23/15/11倍。公司为EGR行业龙头企业,同时布局新能源领域马达铁芯产品,马达铁芯下游新能源汽车的高速增长为公司带来新机遇。维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格波动;新能源汽车增速不及预期;产能放量不及预期;技术路线切换的风险;市场竞争加剧。