金钼股份(601958):钼市场稳中向好,公司业绩再创同期最佳水平

事件:公司发布2023年半年报,2023年上半年,公司实现营业收入55.10亿元,同比增长12.52％;实现归母净利润14.93亿元,同比增长124.49％;实现扣非归母净利润14.88亿元,同比增长126.05％。

   投资要点:公司上半年经营业绩再创同期最好水平。2023年上半年,钼市场呈现震荡向上趋势,1-6月份《MW》氧化钼累计均价27.08美元/磅钼,同比上涨45％;钼铁累计均价27.41万元/吨,同比上涨58％。

   公司通过强化当期生产经营,抢抓市场机遇,及时调整产品结构,严抓降本增效,公司经营业绩再创历史同期最好水平。2023年上半年,公司钼矿产品开采、冶炼及深加工业务营收为50.91亿元,同比增长9.49％;毛利为27.15亿元,同比增长65.35％;毛利率为53.32％,同比增长18.01％。

   近期钼市场供需情况稳中向好。根据安泰科的数据统计,4月份钼价先跌后涨,月中旬45％钼精矿价格最低跌至2570元/吨度,随着钢招不断释放、钼精矿买盘增加以及矿山招标出货,钼精矿成交价格大幅回升,月底45％钼精矿价格涨至3630元/吨度;5月份钼市窄幅盘整,上半月价格小幅下跌下半月稳步上涨,月中旬45％钼精矿价格跌至3350元/吨度附近,随着钢招增多、需求释放,月底成交价格涨至3800元/吨度附近;6月份钼市趋于稳固,45％钼精矿价格在3660-3930元/吨度之间窄幅波动。7月钼市表现良好,市场波动较小,45％钼精矿价格由3850元/吨度小幅上涨至4000元/吨度。截至8月25日,在原料价格拉涨带动下,钢厂招标采购增多,钢招钼铁量超过8500吨,钼铁市场活跃度增强,钢招钼铁价格由27.8万元/基吨附近上涨至28.2万元/基吨附近;钼铁散货报价由27.8-28.3万元/基吨上涨至28.2-28.7万元/基吨;钼化工及深加工市场保持平稳,市场询盘有所增多,钼化工产品和金属产品价格保持稳定,一级四钼酸铵价格稳定在27-27.2万元/吨,一级钼粉价格稳定在51.5-52.5万元/吨。

   公司坚持创新驱动,以科技创新为核心。2023年上半年,公司持续加强科研项目管理,累计投入研发费用13462万元,同比增长11.67％。公司不断优化提升技术管理水平,开展全产业链工艺手册修编,确保产业链合规运行。公司稳步推进"四化"建设,钼铁包装自动化研究、生产系统在线检测研究等项目规范实施。四是"秦创原"平台建设总体规划形成方案,钼产业创新中心挂牌成立,"钼合金无缝薄壁管""钼合金管靶""超细钼粉"等入孵项目生产线建设和布设方案已基本确定。公司加速技术成果转化,4N钼粉、低氧钼粉、合金钼制品和轧制薄板等"卡脖子"技术难关顺利攻克。

   公司重点项目建设有序推进。公司采矿升级项目用地正在开展土地预审资料收集,王家坪尾矿库项目剩余5397亩用地完成重新备案;

   总体选矿升级改造项目正进一步论证优化;钼焙烧低浓度烟气制酸升级改造项目完成规划许可证、施工许可证办理,罐区基坑开挖,进口设备、催化剂已全部到场。

   维持公司"增持"投资评级。预计公司2023/2024/2025年全面摊薄后的EPS分别为0.88元/1.00元/1.07元,按照8月31日10.87元的收盘价计算,对应的PE分别为12.32倍/10.87倍/10.16倍。

   钼供给端保持相对稳定,公司下游需求方面特钢等行业保持稳步增长,光伏装机量、新能源汽车产销保持稳步增长,对于钼价形成支撑,预计公司营收和盈利会继续保持增长;目前公司估值水平相对合理,结合行业发展前景及公司行业地位,维持公司"增持"投资评级。

   风险提示:(1)美联储加息超预期;(2)国际宏观经济下行;(3)地缘政治冲突加剧;(4)行业政策发生变化;(5)钼及钼铁价格大幅波动;(6)下游需求不及预期;(7)公司产能供给不及预期。