奥飞娱乐(002292):盈利能力提升,关注AI+IP产品落地化

事件:公司发布2023年半年度业绩。2023H1实现营收13.00亿元,yoy-2.30％;归母净利润0.60亿元,yoy+325.72％;扣非归母净利润0.50亿元,yoy+237.43％。分季度看,23Q2实现收入6.98亿元,yoy+5.24％,qoq+15.87％;归母净利润0.44亿元,yoy+1039.24％,qoq+162.57％;扣非归母净利润0.37亿元,同比扭亏为盈,qoq+169.64％。

   点评:1、降本增效成果显著,毛利改善明显。

   1)收入端:玩具销售实现收入5.18亿元,yoy+9.07％;影视类实现收入1.30亿元,yoy-11.39％;婴童用品实现收入5.77亿元,yoy-9.39％;电视媒体实现收入0.35亿元,yoy+5.23％。

   2)成本费用端:毛利率大幅改善,同比提升6.22pct至36.77％。分业务看,玩具销售(营收占比39.83％)毛利率同比增长7.91pct至42.47％;

   婴童用品(营收占比44.35％)毛利率同比增长10.91pct至36.00％。销售费率同比下降0.97pct至11.47％;管理费率同比上升0.92pct至12.95％;研发费率同比下降1.03pct至5.05％。

   2、AI数字人功能上线小程序,积极推动"AI+IP"产业化落地。2023年5月底,公司与红棉小冰科技共同打造"喜羊羊与灰太狼""超级飞侠"等知名动画IP主要角色的虚拟数字人及智能玩具;7月初,公司与海豚传媒、光年无限公司签署AI数字人战略合作协议,对"人工智能与儿童IP活化、儿童IP数字人研发以及商业应用"展开探索与合作。近期,公司上线试运行接入了喜羊羊AI孪生数字人功能模块的"喜羊羊与灰太狼"小程序,未来公司将在内容创作、产品研发等更多产业链环节持续探索AI技术应用可行性,加速"AI+IP"产业化落地。

   3、预计23/24/25年营业收入分别为29.92/33.87/37.47亿元,归母净利润分别为1.37/2.67/4.18亿元,对应PE分别为95.27X/48.97X/31.28X,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   4、风险提示:销量不及预期、电影表现不及预期、汇兑风险