中国长城(000066):自主计算产业国家队,有望受益于信创市场回暖

事件:公司发布2023年半年度报告。公司2023H1实现营业收入50亿元,同比下降21.70％;归母净利润-63.3亿元;扣非归母净利润-72.1亿元。

   行业信创招投标密集释放,下半年业绩有望回暖。公司23H1营业收入下降的主要原因为:1)上半年信创存量市场替代接近尾声,造成存量市场订单大幅下降,新增订单需求低迷。2)受国际局势持续影响,导致公司国际业务订单、收入出现下滑。近期信创市场出现回暖趋势。8月,中信银行65亿信创设备采购项目开标,其中ARM芯片服务器预算金额34.01亿元。公司基于飞腾新一代CPUS5000系列平台的服务器产品正在加速推进中,预计飞腾该代产品性能将会有大幅提升,在信创服务器市场上具备较强竞争力。随着信创市场招投标的回暖,公司信创整机和服务器产品有望重回出货高峰。

   中国电子与华为建立深度合作关系,共建"鹏腾"生态。CEC旗下的飞腾CPU与麒麟OS组成的PKS生态和华为的鲲鹏生态是我国信创最主要的两大生态。飞腾和鲲鹏CPU同属ARM指令集,在国内政务办公、云计算、大数据以及金融、能源和轨道交通等行业信息系统领域已实现批量应用。通过构建统一的"鹏腾"生态,将简化生态伙伴的软硬件适配和认证,扩大双方的生态伙伴数量,推动国产基础软硬件在各行业的广泛应用。公司作为PKS生态核心企业,未来有望发挥自身在制造、渠道方面的优势,与华为深化合作,实现优势互补。

   投资建议:公司作为我国自主计算产业的国家队,同时也是国产CPU核心企业飞腾的重要股东,有望受益于信创的加速推进。预计2023-2025年公司EPS分别为0.13/0.19/0.26,维持"买入"评级。

   风险提示信创推进不及预期,产品研发不及预期行业竞争加剧。