新锐股份(688257):Q2业绩稳健增长,毛利率同比修复-2023年半年报点评

事件:公司发布2023年半年报,2023年上半年实现营收7.8亿元,同比增长34.3％;实现归母净利润0.85亿元,同比增长13.7％。Q2单季度来看,实现营业收入4.1亿元,同比增长34.9％,环比增长9.2％;实现归母净利润0.47亿元,同比增长23.6％,环比增长23.6％。

   积极开拓国内外市场叠加子公司并表,营收保持高速增长,毛利率同比有所修复。2023H1,公司国内切削、耐磨等硬质合金产品及数控刀片等硬质合金工具产品销售稳定增长,同时加大力度开拓国际市场与渠道、海外销售进一步增长,叠加新并表惠沣众一、江仪股份、新锐新材料、新锐竞科等四家控股子公司,公司总营收因此保持34.3％的高速增长。2023H1,公司综合毛利率为32.4％,同比增加1.5个百分点;Q2单季度为31.3％,同比增加0.7个百分点,环比下降2.3个百分点。

   规模效应显现,Q2期间费用率环比下降,净利率环比小幅提升。2023H1,公司期间费用率为17.5％,同比增加1.5个百分点;Q2单季度为16.4％,同比增加0.1个百分点,环比减少2.3个百分点。2023H1,公司净利率为13.2％,同比下降1.2个百分点;Q2单季度为13.5％,同比下降0.7个百分点,环比增加0.7个百分点。

   延伸补强产业链,持续拓展国际市场,增长动能充沛。1)在硬质合金工具方面,公司将牙轮钻头延伸至扩孔器产品,满足客户多样需求;收购惠沣众一控股权,布局顶锤式钻具产品线,其与公司现有矿用三牙轮钻头均可用于矿山开采、工程建设领域;收购江仪股份34％股权,延展产业链至石油钻采仪器仪表,丰富公司石油领域产品品类;收购株洲韦凯66％股权,布局数控刀片市场,抓住工业刀具国产替代契机。2)在市场开拓方面,公司先后在加拿大、美国、韩国设立销售子公司,进一步拓宽国际销售渠道,完善国际市场本地化服务水平,有效提升公司的国际市场影响力及品牌知名度。

   盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.0、2.5、3.1亿元,未来三年归母净利润复合增速为27.8％,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;海外市场拓展或不及预期;行业竞争格局恶化风险。