立昂微(605358):需求波动影响短期业绩,长期成长动能充足

受需求波动影响,23年上半年业绩承压。公司发布2023年中报,上半年实现营业收入13.42亿元,YoY-14.22％;实现毛利率27.27％,YoY-20.26pct;实现归母净利润1.74亿元,YoY-65.49％;实现扣非归母净利润0.50亿元,YoY-89.00％。2022年下半年以来,行业供需关系转变、终端需求疲软,半导体行业低迷,公司以半导体硅片为代表的主营业务受行业周期波动影响较大,上半年业绩承压。

   半导体硅片、半导体功率器件业务环比呈现复苏,化合物半导体射频芯片业务同比成长显著。公司23Q2单季度实现营业收入7.10亿元,QoQ+12.30％。分业务看,半导体硅片业务23Q2营收环比增长13.97％;半导体功率器件业务23Q2营收环比增长8.37％;两项主营业务环比均呈现一定程度复苏态势。化合物半导体射频芯片业务受益于产品技术实现突破,验证进度已基本覆盖国内主流手机芯片设计客户,在手订单、上半年营收同比大幅增长,负毛利率情况有所收窄,亏损有所减少。

   产品结构持续优化,未来成长动能充足。公司6英寸、8英寸硅片继续保持市场优势地位,12英寸半导体硅片技术已覆盖14nm以上技术节点逻辑电路和存储电路、以及客户所需技术节点的图像传感器件和功率器件,衢州基地12英寸硅片产能持续爬坡,公司未来有望继续扩大半导体硅片业务销售规模;公司光伏用旁路二极管控制芯片、车规级功率器件芯片产销量大幅提升,新开发的FRD产品增长更为明显、IGBT进入小批量出货阶段,打开功率器件业务新空间。

   盈利预测与投资建议。预计公司23年实现EPS0.73元/股,参考可比公司估值,给予公司2023年65倍PE,对应合理价值47.44元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。景气度周期波动;市场竞争加剧;技术迭代。