航天彩虹(002389):国外业务收入大幅提升,盈利能力显著增强

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   2023年8月25日,公司发布2023年度半年报,上半年公司实现营业收入11.37亿,同比下降22％,实现归母净利润1.14亿,同比增长57％。

   点评

   1、营收同比下滑,无人机业务收入减少。2023H1,公司实现营业收入11.37亿,同比下降22％;其中无人机及相关产品业务实现营收4.97亿元,同比下降37％;背材膜及绝缘材料业务实现营收3.87亿元,同比下降3％;光学膜业务实现营收2.11亿元,同比下降5％;技术服务业务实现营收669万元,同比下降63％。

   2、毛利率提升带动公司盈利能力提升。2023H1,公司实现综合毛利率24.64％,同比增长8.12pcts,无人机及相关产品业务毛利率40.52％,同比增长23.38pcts,主要是毛利率水平更高的国外业务量同比提升。2023H1,公司期间费用率13.87％,同比增长1.97pcts,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为1.42％、11.69％、4.84％和-4.08％,销售费用率同比增长0.11pcts,管理费用率同比增长2.90pcts,研发费用率同比增长1.16pcts,财务费用率同比下降2.19pcts。其中财务费用同比下降67.89％,主要系汇率变动,汇兑收益增加所致。2023H1,公司实现归母净利润1.14亿元,同比增长57％,实现较大幅度增长,主要是由于无人机国外业务景气程度持续提升,叠加美元升值的影响,综合毛利率提升带动公司盈利能力提升。

   3、国外营收同比大幅提升,无人机出口市场将保持热度不减的态势。按地区来看,国外营收实现5.14亿元,同比增长335％。从国际市场看,受2022年国际形势冲突加剧的影响,叠加各类无人机产品在2022年海外地区冲突中的优良表现,海外部分国家对无人机及相关产品的需求迫切度显著提升,2023年上半年以来,海外需求及订单呈明显上升趋势,为公司国际业务持续向好发展提供了良好契机。无人机出口市场保持火热态势,国际业务需求对接、产品演示次数明显增多,为公司国际市场业务提供更多机遇。

   4、盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为4.52、5.83、7.64亿元,同比增长47％、29％、31％,对应当前股价PE分别为44、34、26倍,给予"买入"评级。

   风险提示:军品订单不及预期;军品降价超出市场预期;军贸市场拓展不及预期等。