三角防务(300775):募投项目稳步推进,业绩实现较快增长

事件8月24日,三角防务发布2023年半年度报告。2023H13H1,公司实现营收12.74亿元,同比增长40％％;归母净利润4.21亿元,同比增长40。

   点评1、业绩实现较快增长。2023H1公司实现营收12.74亿元,同比增长40％％;归母净利润4.21亿元,同比增长40。2023H12023H1,公司实现整体毛利率46.26％46.26％,同比下降0.21pctss,其中模锻件毛利率49.31％49.31％,同比增长0.6pctss,盈利能力维持较高水平。2023H12023H1,公司期间费用率1.84％％,同比下降1.76pctspcts,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别为0.26、2.23、2.42和3.06％％,销售、管理、研发费用率基本持平,财务费用率同比下降2.15pctspcts,主要系利息收入大幅增长所致。

   2、产业链横向纵向拓展,募投项目稳步推进。截至上半年,公司募投项目"先进航空零部件智能互联制造基地项目"投资进度44.14％航空精密模锻产业深化提升项目投资进度47.63％航空发动机叶片精锻项目投资进度5.84％5.84％,"航空数字集成中心项目投资进度5.78％5.78％,稳步推进中。随募投项目的持续推进,公司业务有望从大型模锻横向扩展到中小锻,并且纵向拓展到机加工,提升整体集成能力。

   3、合同负债应收账款维持高增长,或反应下游订单景气。截至2023H1公司合同负债金额1252.9万元,较去年末增长1379％％;应收账款金额14.72亿元,较上年末增长83％％,或彰显下游订单景气。公司借助400MN大型模锻液压机设备参与新一代战斗机、大型运输机等军工装备重要型号的预研到定型的整个阶段,成功进入主机厂的供应商体系,占据先发优势,随着主机厂新一代装备的批量化生产,公司的规模与业绩将会呈现持续增长的态势。

   4、盈利预测与投资评级:我们预计公司20232025年的归母净利润分别为8.25、1035、12.94亿元,同比增长32、25、25％％,对应当前股价PE分别为19、15、12倍,首次覆盖,给予买入评级。

   风险提示:军品订单不及预期;行业竞争加剧;市场拓展不及预期等。