迈信林(688685):业绩小幅承压,持续加大研发力度

事件:2023年8月24日,公司发布2023年半年报。2023年上半年公司实现营收1.47亿元,同比增长10.73％;实现归母净利润0.18亿元,同比下降14.17％,业绩小幅承压;扣非归母净利润0.15亿元,同比下降8.68％。

   产能提升促进收入增长,部分募投项目年内投入使用23年上半年公司营业收入同比增长10.73％,主要系公司募投项目部分完成投建,同时对工艺技术与设备进行了升级,整体产能得到有效提高,同时郑飞机械收购后,扩大了相应市场份额,销售收入有所增加。公司募投项目"航空核心部件智能制造产业化项目"截止报告期末已投入36％,预计24年3月份投入使用,"国防装备研发中心项目"预计23年12月前投入使用。两个项目均逐步推进中,进度符合预期。

   加大研发支出,提升核心技术公司坚持核心技术自主创新,报告期内增加了半导体项目的研发投入,包括"高速共晶贴片机的研发"及"工业贴片机的研发"2项研发项目,同时增加了郑飞机械的研发投入,23年上半年研发费用0.14亿元,同比增长56.74％,在营收的占比为9.82％,同比增长2.88pct。报告期末,公司在航空航天领域拥有12项核心技术,其中11项系公司自主研发取得,1项系公司自南京航空航天大学引进、吸收取得。公司已获授权项发明专利35项,实用新型专利130项。

   盈利预测、估值与评级考虑到公司数控精密加工领域处于领先地位,我们预计公司2023-25年营业收入分别为3.84/4.45/5.03亿元,对应增速分别为18.50％/15.96％/12.91％,归母净利润分别为0.72/0.81/0.91亿元,对应增速分别为70.17％/11.77％/12.73％,三年CAGR为28.95％,EPS分别为0.65/0.72/0.81元/股,对应PE分别为29/26/23倍。鉴于公司布局军民用零部件数控精密加工业务,根据相对估值法,参考可比公司估值,我们给予公司2024年28倍PE,公司对应目标价20.16元。维持"增持"评级。