海南发展(002163):幕墙工程持续修复,全球精品积极响应购物节-公司点评

事件:公司发布2023年半年度财务报告,2023H1,公司实现营收17.30亿元,同比增长25.86％;实现归母净利润-0.45亿元,同比收窄(上年同期为-0.57亿元)。单Q2,公司实现营收9.83亿元,同比增长16.1％;实现归母净利润-0.10亿元,同比收窄(上年同期为-0.15亿元)。

   建筑装饰业务增长明显,后续有望持续增长:报告期内,公司建筑装饰业、幕墙工程实现营业收入10.18亿元,较上年同期增长61.62％,主要系受外部环境影响减弱,幕墙工程项目正常开工所致。家电玻璃制品、幕墙门窗制品营业收入下降,主要系拟对两家子公司进行破产清算所致。随后续住房政策支持,预计房地产市场总体从全面下行逐步转向复苏态势,建筑玻璃需求将有所增长,公司建筑玻璃业务体量有望维持增长。

   积极响应免税购物节,"GDF仲夏亲子造乐节"备受家庭客喜爱:作为2023第二届海南国际离岛免税购物节重磅活动之一的"GDF仲夏亲子造乐节"自7月启动以来,备受广大消费者喜爱,在海南旅游的亲子家庭纷纷慕名前来参与活动,为进一步抢抓暑期消费市场,整个8月,海控全球精品免税城(以下简称"GDF免税城")持续瞄准亲子消费,接连推出暑期旅游、亲子、普拉提、绘画艺术、街舞等系列主题活动。同时满足消费者"健身"、"养生"、"瑜伽"爱好,GDF免税城紧跟市场消费需求,联合知名酒店推出香氛普拉提、品牌香氛体验等慢生活主题活动,进一步提升消费者的体验感和参与度。我们认为,随海南旅行旺季来临,差异化营销满足消费者多元需求有望带动海控免税销售额释放。

   投资建议:随后续地产链修复,公司传统建筑装饰业务有望放量,同时全球精品持续扩容,积极推进差异化营销,有望带动销售额改善,后续资产注入有望成为全新增长点。我们预计2023-2025年公司分别实现归母净利润0.20/1.10/1.61亿元,分别对应PE410.04/99.51/67.68X,维持"增持"评级。

   风险提示:离岛免税销售不及预期、地产链修复不及预期、行业竞争加剧