千方科技(002373):多项经营指标转好,AI打开全新成长空间

事件概述:8月22日,千方科技发布2023年半年报。2023上半年,公司实现营业收入33.58亿元,同比增长7.74％;实现归母净利润2.85亿元,扣非归母净利润2.82亿元,较去年同期扭亏为盈。

   202320232023H1业绩触底回升,现金流持续向好2023上半年,公司实现营收33.58亿元,同比增长7.74％,业绩触底回升。具体来看,1)智慧交通业务实现收入12.292.292.29亿元,同比增长23.64％,主要系随着外部环境的改善,公司得以进行产品和解决方案的线下交付,我们预计该趋势将在全年得以延续。2)智慧物联业务实现收入21.22亿元,同比增长0.18％,其中境外部分同比增长11.06％,显示出宇视在海外市场份额正持续提升,部分对冲了宏观经济的不利因素。此外,我们还观察到了公司现金流的持续改善,2023上半年,公司经营性现金流净额经营性现金流为-2.11亿元,同比明显改善(由于季节性因素,公司自上市以来H1现金流净额均为负,去年同期为-5.70亿元),一方面说明公司加强项目管理和款项回收取得了成效,另一方也反映出公司从项目制向平台型、运营型商业模式升级的逻辑已部分兑现。

   深挖AI+AI+行业应用,打开全新成长空间随着诸如GPT、SAM等AI大模型的出现,其在众多场景的通用、泛化和规模化复制能力变强,让AI开发由作坊式转变为工业化开发的新模式,有望赋能金融、电力、交通、气象、物流等行业。我们认为,AI+行业将为公司带来全新的增长机遇。1)在交通领域,根据半年报,公司已作为"千问伙伴计划"首批唯一交通领域合作伙伴,与阿里云携手推动大模型在交通行业落地应用,探索智慧交通最优解;2)在物联网领域,根据公司官方微信公众号,宇视行业大模型"梧桐"于2023023年5月发布,其以通用大模型+行业场景+训练调优为架构,集CV行业、NLP行业及MM多模态行业于一身,旨在解决AI在长尾及碎片化场景中的落地问题。当前,梧桐大模型已和智慧城市、智慧交通、教育、零售、体育公共服务等多领域的企业达成生态合作。我们预计,随着AI能力的强化,其一方面将通过内外赋能的方式,提高解决方案技术附加值,促使公司盈利能力持续优化;另一方面将打开公司在交通、工业、物联网等领域的成长空间。

   投资建议:公司是国内智慧交通的龙头和智能物联的领军企业,短期受益于外部环境改善带来的项目集中交付,长期有望随着AI能力的强化,打开在交通、工业、物联网等领域的成长空间。我们预计公司2023-2025年收入分别为82.6/96.4/110.9亿元,归母净利润分别为5.46/8.04/11.37亿元,维持买入-A投资评级,我们给予6个月目标价14元,对应2023年PE为40倍。

   风险提示:1)海外疫情恢复不及预期;2)行业数智化转型速度不及预期;3)公司智能交通解决方案落地速度不及预期;4)行业竞争格局加剧的风险。