蔚蓝锂芯(002245):业绩符合预期,下游需求回暖

事件:蔚蓝锂芯披露2023年半年报。

   上半年业绩落于预告中值偏上,复合预期。2023H1,公司实现营收22.50亿元,同比-40.81％;实现归母净利0.42亿元,同比-88.13％;实现扣非归母净利0.34亿元,同比-88.12％。归母净利落于此前业绩预告中值,扣非归母净利落于此前业绩预告上限,业绩符合预期。

   二季度盈利超5000万元,环比大幅改善。分季度来看,公司23Q1亏损1255万元,23Q2归母净利5420万元。二季度随着下游电动工具订单的恢复,公司稼动率提升带动出货和盈利环比改善。

   分业务板块来看:

   (1)锂电池:2023H1,公司锂电池业务实现营收约6.19亿元,占总营收28％,同比去年营收额下降64％。江苏天鹏上半年亏损约0.2亿元。出货量方面,我们测算Q1出货约3100万颗,Q2出货约5000万颗,环比增长超60％,经过多个季度的消化,下游去库接近尾声,国内外电动工具客户需求迎来改善,公司基本面有望底部回暖。

   (2)LED:2023H1,公司LED业务实现营收6.02亿元,占总营收27％,同比去年营收额下降15％;归母净利-0.18亿元,其中Q2基本实现盈亏平衡。

   (3)金属物流配送:2023H1,公司金属物流配送业务实现营收10.17亿元,占总营收45％,同比去年营收额下降26％。主要经营主体子公司澳洋顺昌归母净利约0.7亿元。

   盈利预测与估值我们预计公司2023-2025年营业收入65.28/83.76/100.40亿元,同比增长3.86％/28.30％/19.88％;预计归母净利润2.56/6.01/7.68亿元,同比增长-32.31％/134.86％/27.70％;对应PE分别为45.48/19.37/15.16倍,给予"增持"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期;市场竞争加剧风险;原材料价格波动影响;公司产能投放不及预期;国内外政策变化风险。