北方稀土(600111):上半年业绩承压下滑,稀土龙头静待行业边际改善-公司点评报告

事件:公司发布年半年度报告,报告期内实现营收亿元、同比减少18.11％,归母净利润亿元、同比减少66.24％,扣非归母净利润亿元、同比减少。其中,单季度实现营收亿元、同比减少、环比下降21.44％,归母净利润亿元、同比减少、环比下降85.47％,扣非归母净利润亿元、同比减少、环比下降。

   稀土产品价格大幅下滑致本期业绩承压。1)价格:年初以来主要稀土产品价格持续下跌,导致业绩出现较大幅度下滑。年氧化镨钕均价万元吨、同比40.03％,镨钕金属均价万元吨、同比40.74％,价格大幅下滑。2)产销量:上半年生产冶炼分离产品万吨,同比增长27.44％;稀土金属万吨,同比增长18.13％;功能材料万吨,同比降低4.55％;稀土冶炼分离和稀土金属产量创历史同期最高水平。年稀土金属销量万吨、同比22.38％,磁性材料销量万吨、同比14.54％,稀土氧化物销量万吨、同比。3)成本:公司向包钢股份采购稀土精矿的价格为不含税元吨(干量,50％,下同),为元吨,环比下降。

   资源优势突出,龙头地位稳固。年第一批稀土指标中,公司获得开采分配量万吨,占轻稀土指标总量的74.22％,同比增长34.43％;公司获得冶炼分离分配量万吨,占冶炼分离指标总量的63.83％,同比增长。稀土精矿交易价格为不含税元吨,环比下降。持续稳定的指标获得量巩固增强公司资源优势和产业竞争力。

   投资建议:上半年稀土市场整体表现低迷,主要产品价格弱势运行,稀土上下游企业经营压力增加,盈利能力不足,随着下游需求边际向好,稀土龙头有望实现业绩快速反弹。我们下调公司年归母净利润分别为亿元,分别为元,对应分别为倍,维持推荐评级。

   风险提示:下游需求持续恶化;稀土价格大幅下滑;产业政策出现不利变动等。