北路智控(301195):业绩稳健增长,现金流大幅改善

公司发布2023年中报,上半年营收YoY+31％,归母净利润YoY+23％,通信及集控系统收入高增,经营性现金流大幅改善。维持"强烈推荐"投资评级。

   事件:公司发布2023年中报,上半年营收4.25亿元,YoY+30.84％;归母净利润1.00亿元,YoY+23.04％;扣非归母净利润0.93亿元,YoY+22.03％。

   单Q2营收1.81亿元,YoY+31.22％;归母净利润0.42亿元,YoY+29.16％;

   扣非归母净利润0.39亿元,YoY+21.75％。业绩符合预期。

   通信及集控系统收入高增。分产品,上半年智能矿山通信系统收入YoY+41.98％,毛利率同比减少0.55pct;智能矿山监控系统收入YoY+28.74％,毛利率同比增加0.36pct;智能矿山装备配套收入YoY-4.93％,毛利率同比减少1.27pct;智能矿山集控系统收入YoY+89.82％,毛利率同比减少3.74pct。上半年综合毛利率47.05％,同比下降约1.09pct。

   经营性现金流状况大幅改善。上半年公司销售商品、提供劳务收到的现金YoY+77.17％,经营性净现金流达1.08亿元,与去年同期(-0.04亿元)相比大幅改善。上半年销售费用、管理费用、研发费用YoY+48.08％/18.35％/39.99％,23Q2YoY+57.71％/-1.71％/+37.44％,主要系销售/研发人员增加、股权激励费用摊销等所致。

   看好AI在煤矿智能化领域的落地。智能矿山建设中存在大量AI落地场景,如煤矿井下的视频监控、人员定位等。同时,在产品开发层面,智能矿山企业也有望借力AI实现效率提升,如软件系统的开发与测试等。公司产品线众多,在传统AI技术方面具有较为丰富的储备,未来有望借助华为盘古模型等探索AI大模型在煤矿智能化领域的落地。

   维持"强烈推荐"投资评级。预计公司2023-2025年营收10.24/13.28/17.04亿元,YoY+36％/30％/28％;归母净利润2.44/3.23/4.35亿元,YoY+23％/32％/35％,当前股价对应23/17/13xPE。公司是智能矿山板块的低估值、稳增长品种,维持强烈推荐。

   风险提示:煤企盈利能下滑;智能矿山政策落地不及预期;智能煤矿行业竞争加剧;限售股解禁的风险。