世纪华通(002602):《传奇》IP共赢框架建立,利好公司长远发展-公司研究

事件:公司公告,公司及境外控股子公司Actoz与Wemade全资子公司ChuanQiIPCo.,Ltd.签署《传奇2和传奇3游戏合作协议》,合作费1000亿韩元/年,约5.48亿人民币/年(以8月9日中国外汇交易中心公布的银行间外汇市场人民币汇率中间价汇率进行折算,下同),合作期限不超过5年。

   投资要点:

   传奇IP商业价值大,但长期存在著作权纠纷且受山寨、盗版、私服影响,此次合作协议厘清传奇IP中国大陆版权归属,长期有望进一步巩固和加强公司在中国对《传奇》IP的控制和运营。《传奇》IP于2001年由公司子公司盛趣游戏引入中国;2002年同时在线人数达70万;2018年传奇IP产品达到300亿规模;据伽马数据《2020年"传奇"IP影响力报告》,传奇IP的累计注册用户超过6亿,半数以上中国玩家接触过传奇类游戏,IP曾带来百亿元以上的年流水,IP整体价值超过千亿元。但公司及子公司Actoz与Wemade之间关于传奇IP版权长期存在纠纷,影响了IP商业价值的最大化,山寨、盗版、私服(未经版权拥有者授权,非法获得服务器端安装程序之后设立的网络服务器)层出不穷。2021年12月,自2003年及2005年《传奇》游戏续约纠纷之后,中国最高法历史性地首次作出对《传奇》游戏相关权利和效力的终审裁判,进一步巩固和加强公司在中国对于《传奇》IP的控制和运营。

   公司与恺英网络、江西贪玩等国内传奇IP厂商相互持股,合作共赢。2021年5月,公司子公司上海天游以500万元人民币代价收购江西贪玩5％股权;2022年9月,恺英网络原实控人王悦持有的公司约2.5亿股股票公开拍卖,江西贪玩拍下5517.5万股,约占恺英网络总股本的2.6％。2023年6月,公司原实控人王苗通通过上海曜瞿如网络科技合伙企业持有的4亿股股票公开拍卖,江西贪玩拍下8000万股(约占世纪华通总股本的1.1％),嘉兴旭恺(由江西贪玩、恺英网络各自持股42％的管理合伙企业)拍下8000万股。

   此次公告标志着公司子公司Actoz将在中国大陆市场独立对外行使《传奇》系列游戏的著作权,合作共赢局面最终形成。

   此次协议具体内容包括:合作内容:CQ(ChuanQiIPCo.,Ltd.)向Actoz在中国大陆地区授予独占的、不可转让的、可分授权的权利,包括传奇2和传奇3原版游戏权利、衍生游戏权利、服务工具权利、维权权利、衍生产品权利、虚拟产品权利和影视作品权利。

   合作期限:初始期限1年,在按时支付下一年合作费的前提下,每次到期可续约1年,总期限至多5年到期。付款方式:每年1000亿韩币(不含增值税),不可返还;第一年合作费于《游戏合作协议》签署后45天内付款,后续合作费于下一年开始前2个月支付。担保方式:公司拟为《游戏合作协议》项下Actoz的履约义务提供一般保证担保,5年合计担保金额约27.4亿元人民币。

   游戏业务持续发力,休闲品类出海表现亮眼,后续储备丰富。

   出海方面,据dataai,点点互动位居2023年6月中国游戏厂商出海收入TOP5。截止2022年,公司自研游戏海外收入占比超7成且保持双位数增长,《FamilyFarm》IP系列产品累计用户超1.5亿,创模拟经营手游出海新纪录,模拟经营+放置卡牌《FrozenCity》最高进入全球40个地区免费榜TOP10。2023年6月模拟经营+SLG《WhiteOutSurvival》进入dataai出海手游收入榜TOP8。新品方面,7月20日《龙之谷2:进化》(腾讯LevelInfinite海外独代)全球上线,后续储备《饥荒:新家园》(7.5安卓端不计费删档测试)、《项目代号:7》、《项目代号:R＆R》、《项目代号:A＆3》、《古龙群侠传》、《DiscoMatch》等产品。

   风险提示:市场竞争加剧、新品不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、监管政策趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、汇率波动、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行等。