连城数控(835368):晶体硅生长及加工设备企业研究-北交所个股研究系列报告

一、主营光伏及半导体领域相关设备,业绩稳健增长连城数控是一家主要生产晶体生长及加工设备、光伏电池片及光伏组件设备、光伏辅材以及相关自动化设备的企业。单晶炉与线切设备为核心产品。

   2018-2022年,公司营业收入从10.53亿元增长至37.72亿元,CAGR=33.89％;归母净利润从1.85亿元上升至4.52亿元,CAGR=19.59％。2022年,公司设备交付能力明显提升,同时下游硅片市场需求旺盛,业绩增长显著。2023年Q1,公司营业收入6.48亿元,同比增长101.4％,归母净利润为1.02亿元,同比增长11.81％。

   二、光伏产业景气推动制造设备需求增长,半导体产业发展带来设备增长空间光伏领域,光伏装机需求增长动力强劲,带动伏硅片、光伏电池片、光伏组件等制造端需求上升。2022年,中国光伏制造端产量大幅增长,光伏硅片产量达到371.3GW,同比增长63.9％;光伏电池片产量至330.6GW,同比增长67.1％;光伏组件产量达294.7GW,同比增长62.1％。国内厂商积极扩产,拉动光伏设备的需求增长。

   半导体领域,2022年半导体硅片市场规模达到131.81亿美元,有望在人工智能、5G通信、新能源汽车等领域发展的促进下进一步上升,晶圆厂扩产促使设备需求上升;碳化硅材料存在广阔的应用空间,碳化硅功率器件市场有望在2027年达到62.17亿美元,带动碳化硅外延片以及碳化硅设备需求的增长。

   三、公司产品实力较强,产品结构丰富,合作客户优质公司是2022年年度辽宁省专精特新小巨人企业,多线切割机产品获得"第五届(2010年度)中国半导体创新产品和技术"、"年度国家重点新产品"荣誉,晶体生长及加工设备多次获得"辽宁省专精特新产品(技术)"荣誉。公司的产品在光伏领域覆盖产业链多个环节,并涉及半导体硅片、碳化硅领域,公司具有丰富的产品布局。

   公司受到下游客户的认可,拥有隆基绿能、高景太阳能、晶科能源、双良节能、天合光能、包头美科、华耀光电、环球晶圆等优质客户。

   四、公司主要面临客户集中度较高风险、存货跌价风险、应收账款余额较大风险公司客户集中度较高,近三年前五大客户销售额占比保持在80％以上,可能因客户经营状况出现负面状况时受到影响。

   公司存货余额较高,如果下游客户订单延迟履行、取消订单,公司可能面临存货滞压、跌价风险。公司应收账款余额较高,可能面临因下游客户经营状况出现不利变化而无法按期收回或无法收回应收账款的风险。