沪江材料(870204):高阻隔工业软包装企业研究-北交所个股研究系列报告

南京沪江复合材料股份有限公司成立于1995年,2016年在新三板挂牌,2022年在北交所上市。沪江材料主要从事高阻隔工业软包装的研发、生产和销售,是专业的高阻隔工业软包装整体解决方案提供商,公司产品主要应用于化工、电气(锂电)、食品、医药等产品的特种包装,可以有效防止气体、水分、紫外线及辐射等进入包装内部,保持内容物性状的稳定。

   公司客户以化工等行业大中型企业为主,如巴斯夫、帝斯曼、华峰集团、塞拉尼斯集团等。此外,公司也加大对锂电池材料、可降解材料等新材料领域的拓展,使公司客户结构进一步优化。公司客户开拓主要通过展会、客户转介绍、行业协会等渠道,初步形成合作意向后公司配合客户进行打样、测试,经历小试、中试,认证测试过程一般需耗时1-3年。

   2018-2022年,公司营业收入、净利润整体呈现"先升后降"的走势,公司业绩存在一定的波动。2022年,公司营业收入同比下降14.64％;

   2023年一季度,营业收入同比下降8.52％。

   盈利能力方面,2018-2022年,公司平均毛利率为32.93％,公司平均净利率为12.77％。2021、2022年,公司的毛利率、净利率连续下降。

   2022年,公司毛利率为27.79％,同比减少4.77个百分点;公司净利率为10.24％,同比减少2.74个百分点。

   2019-2022年,公司期间费用率持续下降,2022年为17.85％,较2019年减少3.36个百分点。

   整体来看,公司研发费用投入呈现上升趋势,公司加大研发投入。2018-2022年,公司研发费用累计投入5,918.13万元。截至2022年末,沪江材料共拥有48项专利,其中包含13项发明专利。公司研发人员共有52人,占公司员工总人数比例为12.5％;其中,硕士学历2人、本科学历7人、专科及以下学历43人。

   从公司的资产周转情况来看,公司的存货周转天数均值为77天,应收账款周转天数均值为81天,周转速度较快。2018-2022年,公司现金收入比均值为91.21％,公司收现能力较好。