保税科技(600794):国资危化品仓储龙头,看好未来智慧物流发展

事件:保税科技公布2023年半年度业绩预增公告。公司预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为1.33亿元至1.50亿元之间,与上年同期相比将增加50.42％至69.65％;预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.09亿元至1.26亿元之间,与上年同期相比将增加35.78％至56.96％。

   深耕危化品仓储二十余年,国企背景提供发展保障。公司在2001年成功配股后,将主营业务调整为港口、码头、物流业,已经深耕危化品仓储业二十多年,积累了丰富的行业发展经验。张家港保税区管委会通过控股张家港保税区金港资产经营有限公司的方式控制了公司35.68％的股份。政府背景为公司提供了强大的信用背书,使得公司在对外参股、并购、合作等方面能够迈出更大的步伐,进一步拓展规模,推动仓储物流上下游产业链的布局与整合。

   下游温和复苏,政策推动转型升级。石化产业和物流产业实现资源整合是未来石化物流业的发展趋势。中国危化品物流市场规模从由2015年的1.2万亿提升至2022年的2.4万亿,CAGR为11.3％。随着疫情后传统能源行业温和复苏,石化物流行业未来可期。从政策面看,国家从以规范行业标准为主走向推动石化物流业的数字化转型。

   区位与仓储优势明显,传统与智慧双轮驱动。公司所在地张家港保税区是全国液化产品的主要集散地之一,区位优势得天独厚。公司在仓库规模和种类方面具有优势,子公司长江国际拥有5万吨级和3万吨级两个长江岸线自有码头泊位。传统物流:公司持续提升拳头经营品种乙二醇的市场份额,稳固全国细分领域的龙头地位。智慧物流:公司以"清算通"为切入点,强化内部联动,加快外部拓展,在品种、模式和区域拓展等方面寻求新突破。

   盈利预测与投资建议:考虑到危化品仓储政策收紧,公司积极开拓市场有望推动仓储出租率提升,同时通过对现有智慧物流业务进行升级改造,布局大宗商品交割业务,公司有望享受更高收益,给予公司2023年25倍估值,对应目标价5.25元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:石化行业和乙二醇市场波动风险、码头岸线和土地资源限制风险、安全生产风险等。