亚翔集成(603929):订单超预期,业绩兑现值得期待

亚翔集成发布2023年半年度报告,公司报告期内实现归母净利润7418万元,比上年同期增长236.66％％,实现营业收入9.31亿元,比上年同期减少3.81。

   点评:收入结构改善,盈利能力增强。公司一季度归母净利润3262万元,同比增长544.09％544.09％,二季度实现归母净利润4156万元,同比增长144.90％％,利润持续增长,表现强劲。另外公司收入结构改善,工程施工业务营业收入5.81亿元,同比减少36.13％36.13％,占比62.36％62.36％,设备销售营业收入3.42亿元,同比增加566.85％566.85％,占比36.77％36.77％,设备销售收入占比提升,收入结构得以改善。

   经营稳健管控有效,毛利率有所改善。公司经营状况整体趋稳健向好,上半年公司综合毛利率为13.87％13.87％,同比增加4.96pctpct,工程施工、设备销售业务毛利率分别为9.73％、19.59％19.59％,主营业务的盈利能力上升。这主要受益于工程项目所需原物料价格回稳,劳务成本也有所下降,加之公司对成本进行有效管控,降本增效改善显著。同时2023年现金流改善可观,上半年经营性现金流净额8.17亿元,延续一季度经营性现金流优异趋势,应收账款较上年期末减少45.45％5.45％,资产负债表进一步改善,可持续经营能力增强。

   行业回暖,订单充裕,发展势头强劲。受益于芯片扩产提速,目前行业规模已超2000亿,公司作为行业民营龙头,去年电子行业收入占比达到95％95％,加之与台积电、中芯国际等优质企业长期稳定合作,发展势头强劲。截止到630口径,公司在手未完成项目数量51个,共计金额70.07亿元,为公司2022年营业收入的2.31倍。并且,公司上半年合同负债较22年期末增加294.96％294.96％,为7.84亿元,其他流动负债较22年期末增加290.14％290.14％,为6036.56万元。订单饱满,业绩兑现值得期待。

   首次覆盖,给予公司增持评级。预计公司20232025年实现归母净利润2.62/2.99/3.40亿元,实现EPS1.23/1.40/1.59元,对应PE为13.69/12.01/10.54倍。

   )风险提示:项目推进、下游需求不及预期,估值与业绩预测不及预期