全聚德(002186):旅游餐饮终端修复,关注暑期旺季催化

公司公布2023年半年度业绩预告,业绩符合预期。公司上半年实现归母净利润2600万-2850万(上年同期亏损1.5亿元),恢复至19年上半年80.55％-88.29％。扣非净利润为2100-2350万元,恢复至19年H1的88.52％-104.03％。23Q2公司预计实现归母净利润1683-1933亿元,上年同期亏损1.52亿元,恢复至19年Q2的77.77％-89.33％。

   旅游餐饮业务强势复苏,端午、五一旅游热度持续恢复,暑期旅游持续升温。2023年五一假期出行客流量实现大幅恢复,线下旅游餐饮市场表现火热,5月全国社会消费品零售总额同比增长12.70％,其中餐饮收入增速为35.1％。六月端午延续假期热度,出游人数超过1亿人次,旅游带动餐饮消费持续火热。公司作为老字号餐饮企业公司紧随消费旺季步伐,表现强劲,据北京市商务局监测,公司端午假期期间营业额同比增长6.1倍,暑期有望进一步攀升。

   发挥品牌+渠道优势,打造多元预制菜矩阵,不断释放食品产能。公司利用餐饮优势,对各预制菜品牌定位明晰,形成较为完善的品牌矩阵。全聚德品牌定位"做精做足烤鸭产品"、丰泽园品牌定位于"贴近民生的熟食产品"、川老大品牌定位于"经典川菜,大众消费"。

   公司积极拓展烤鸭、仿膳糕点等食品电商销售渠道。在天猫烤鸭产品TOP5中,公司有2项产品上榜。同时拓展抖音短视频渠道,以"菜品测评"、"探店体验"等栏目为品牌账号积累人气,并通过直播销售线下团购消费券、烤鸭套餐与爆款单品组合,带动产品消费与线下门店消费。

   团膳+外卖业务多元发展,打造数字化拓宽年轻消费圈层。公司运用现代餐饮运营经验和品牌底蕴优势,达成了"环球伙伴餐厅"以及北京野生动物园等团膳项目。2020年公司上线饿了么,并推出一人食烤鸭套餐,收效较为显著。为突破传统消费圈层,公司推出并丰富"萌宝鸭"IP内容,并在22年周年庆启动"数字藏品"发售仪式,将全聚德品牌文化以年轻化、数字化的体验方式传递给广大受众,提升品牌在年轻消费者心目中的认可度。

   投资分析意见:考虑到公司非节假日期间客流仍处于缓慢修复,且门店、员工固定成本仍较为刚性,我们下调23-24年盈利预测为0.75/1.45亿元(前值为0.87/1.95亿元),新增25年归母净利润为1.79亿元,对应23-25年PE为53/27/22倍,参考可比公司23年对应的PEG倍数为1.2倍,结合23-25年公司归母净利润CAGR为55％,给予公司目标价15.3元,对应目标涨幅为21％,维持"买入"评级。

   风险提示:终端消费恢复不确定性,预制菜行业竞争加剧,新产品推广不及预期等。