三特索道(002159):上半年扭亏为盈,转国资运营能力持续增强

事件:公司发布2023H1业绩预告。公司预计23H1实现归母净利润5000-7000万元,实现扭亏为盈。23Q2归母净利润预计2128.22-4128.22万元。

   公司项目布局广泛,受益于国内出游情绪提升业绩修复弹性高。公司旗下项目主要分布在陕西、贵州、海南、湖北、浙江、广东等9个省(自治区),旅游市场复苏后,各个景区客流与营收均大幅增长。"五一"小长假期间,公司累计接待游客35.88万人次,同比2022年增长594％,较2019年同期增长41％;实现营业收入同比增长465％,营收较2019年同期增长28％。其中东湖海洋乐园累计接待游客11.46万人次,相比2022年、2019年同期分别增长482％、65％;梵净山景区共计接待游客3.67万人次,同比增长209％,实现营收同比增长214％,相比2019年同期增长18％;华山三特索道累计接待游客4.98万人次,同比增长779％,实现营收同比增长788％;海南项目累接待游客4.42万人次,同比增长1038％,实现营业收入同比增长1060％,与2019年同期相比增长47％;珠海项目累计接待3.88万人次,较2019年项目改造前增长293％,实现营收较项目改造前增长421％;庐山、千岛湖项目游客接待量分别同比增长5754％、644％,营业收入较2019年同期分别增长123％、43％;

   南漳、重阳项目营业收入分别同比增长60％、183％,远超疫情前同期水平。

   公司财务结构优化效果显著,转国资后产业协同效应促进业绩释放。

   2023年6月9日,控股股东当代城建发及当代科技将控制权转让给间接股东武汉高科国有控股集团有限公司,协议转让的股份过户登记手续办理已完成,高科集团直接和间接合计持有公司3731.46万股,持股比例为21.05％。高科集团成为公司控股股东,武汉东湖新技术开发区管理委员会成为公司实际控制人,公司性质由民营控股上市公司变为国有控股上市公司。高科旗下业务板块将与公司形成资源协同,有利于公司业绩的全面提升。此外,公司在保持营收高速度增长的基础上,成本费用依然得到有效控制,资产负债结构得到大幅优化。2018年至2022年,三特索道资产负债率分别为65.92％,61％,44.83％,50.45％,38.03％。截至2023年一季度,公司资产负债率进一步降低至36.61％,为近十年来最低值,公司的财务结构得到进一步优化。

   投资建议:预计公司23-25年实现营收6.87/7.30/8.25亿元,归母净利润1.35/1.50/1.74亿元,对应PE为23.3/21.0/18.1X,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期;新项目建设不及预期;行业竞争加剧